一、节前市场回顾：“抢货潮”推涨镍矿成交重心
9月，镍矿市场结束长达一个多月的博弈，成交价格全线上涨，月内最高涨幅达28%。
月初，受现货不锈钢以及镍期货上涨带动，乐观情绪自下向上传导，主流钢厂高镍铁采购价上涨至1275元/镍，随后持续反弹并突破1300元/镍，高价成交至1360元/镍。国内工厂伴随高价库存消耗结束，即期生产利润修复，9月尤其是月中旬以来，工厂对于镍矿接受度提升，市场议价氛围活跃。
而菲律宾因雨季将至，加之8-9月台风频繁登陆导致装运存在一定延误，市场资源越发稀少后，矿山月内开盘出现明显调涨，其中Ni:1.3% FOB 34美元，Ni:0.9% FOB 25美元。
截至9月29日，镍矿市场主流成交价集中在Ni:0.9%低铝矿CIF48-49美元/湿吨，Ni:1.3%矿CIF50-52美元/湿吨，Ni:1.8%矿CIF106美元/湿吨。
二、节后市场预测
1.供应：雨季将至，镍矿供应趋紧
受季风气候影响，菲律宾出货占比最大的苏里高矿区将在10月进入雨季，直至次年一季度。
天气干扰必然会导致镍矿装运效率下降，虽然彼时三描礼士矿区开始出货，但一方面该矿区整体量级较小，仅占年供应量的10%，预计菲律宾月供应量将出现“腰斩”；另一方面，该矿区主要以中镍资源为主，低镍资源稀少，且该地区因长期开采，矿山距离码头较远，整体运营成本较高，Ni:1.3%在30美元以上。详情请点击
2.需求：利润推动，10月镍不锈钢小幅增产
9月镍铁价格上涨后工厂出货积极，目前国内镍铁厂订单已经出至10月，利润驱动下10月国内部分镍铁厂有望复产，预期排产将较8、9月增加；同时近月不锈钢接单情况相对良好，10月国内不锈钢产量有望小幅回升。
在前期亏损状态下，对于镍矿需求存在延后，截至9月29日，Mysteel统计国内14港镍矿库存967.12万湿吨，中高镍矿为828.86万湿吨。以国内月产金属量2.4万吨左右的生产水平倒推，多数工厂仍难维持至明年一季度生产，尤其小厂对于矿品质要求较高的情况下，即工厂存在一定的需求缺口。
3.其他：海运高位难落，美元大涨进口成本增加
此外，作为交易中的重要一环，受台风影响导致海运市场运力紧张，加之冬季前煤炭航运需求坚挺，导致散货船舶紧张，BSI指数反弹至1680点，海运费上涨明显，目前菲律宾至连云港镍矿运费在17美元附近，即期折算到岸Ni:1.3%成本52美元。
受美联储持续加息影响，美元大涨，人民币贬值并不断突破心理关口，目前美元-人民币汇率至7.2元，而年初汇率基本在6.3元左右的水平。这也意味着中国从海外进口贸易需支付更多的人民币，附加成本提升。
那么，以目前镍矿1.5 70-72美元的价格测算，国内RKEF边际成本在1341元/镍，即期生产盈亏平衡。国内高镍铁1350元/镍以上的价格仍未成为主流，买卖持续博弈；加之冬季到来前燃辅料价格存在上涨预期，工厂后期压力将逐渐突出。
三、总结
“金九”需求刺激带动镍矿价格迎来雨季前反弹，在利润驱动下，10月国内镍铁及不锈钢复产预期增强，对应镍矿消耗回升。而菲律宾苏里高进入雨季，天气干扰导致供应缩减，同时海运及开采成本高位，价格底部支撑较强。
对于即将到来的“银十”，下游对于消费多持偏空心态，不锈钢存在垒库预期；同时镍铁依然面临供应过剩的压力，这也将抑制价格的上行空间，关注节后市场是否有重大政策性利好。