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5月中旬伊始，镍铁市场持续利多因素叠加多次高价成交助推镍铁价格，镍铁成交价突破1000元/镍（到厂含税）。成本端镍矿价格坚挺，供方报价居高不下，但下游不锈钢表现略失人意，供需双方价差博弈仍存。

一、成本支撑强劲，镍铁价格难跌

自菲律宾雨季彻底结束后，矿山逐渐恢复正常开采作业，港口发运量也逐步提速恢复至往期量级。另外，随着国内镍铁市场行情转好受镍铁价格上涨支撑，叠加可供海运船只有限带来的海运费上涨，双重因素带动菲律宾镍矿CIF价格走高，国内主流品位Ni:1.3%镍矿CIF价格已去至33美元/湿吨。

印尼方面，目前国内不锈钢冶炼原料镍铁75%-80%为印尼铁，但印尼镍矿受RKAB审核进度缓慢影响，市场资源供应偏紧。印尼矿山报价坚挺，印尼内贸基准价升贴水升水11-14美元/湿吨；叠加镍铁价格近期表现强势，预计6月印尼镍矿价格易涨难跌。镍矿价格企高，印尼铁厂成本也随之走高，利润空间收窄。

国内铁厂为维持刚需生产采购镍矿，虽然国内镍铁价格坚挺，铁厂利润有所修复，但铁厂仍处于成本倒挂状态。国内铁厂最高即期成本去至1022元/镍，最低利润率去至-4.48%。镍铁市场的行情看涨情绪浓厚，铁厂和贸易商报价多去至1000元/镍（出厂含税）及以上。叠加矿端报价难有让利空间，镍铁价格难跌。

二、镍铁市场供需改善，原料优势尚存

1.印尼镍铁回流受限，国内市场局面转变

目前印尼RKAB审批仍在缓慢进行，镍矿市场供应紧俏，镍铁出口受限。4月中国自印尼进口镍铁量70.3万吨，环比增幅14.1%。4月印尼镍铁回流量环比虽呈增量，但在印尼产能不断新增下，近3个月进口量与历史进口量级水平相比，回流呈现明显减量。印尼镍矿供应问题短期来看难以解决，5-6月印尼回流量将维持受限。预计5月印尼镍铁进口量级在75万吨左右。

4月中国镍生铁实际产量金属量2.46万吨，环比增加2.92%。国内供方受镍铁市场行情转向，部分铁厂开始复产及增产，虽然恢复速度较为缓慢，但镍铁产能正在逐步复苏中。据Mysteel数据估计，5月中国镍铁预估产量金属量2.59万吨，环比增加5.28%。中高镍铁产量1.95万吨，环比增加5.98%。

印尼镍铁的回流降量，叠加水淬镍的减量以及5月不锈钢排产的增加共同作用下，促使国内镍铁市场过往过剩局面得以缓解；国内镍铁产能尚未完全恢复。镍铁供需趋向平衡，对镍铁价格也起到一定支撑作用。

2.镍铁价格走高，原料经济性仍存

随着镍铁市场看涨情绪日益增强，废不锈钢市场价格也小幅走强。截止5月29日废不锈钢折合单镍点价格约1014元/镍，较镍铁主流采购价1010元/镍，高4元/镍，镍铁较废不锈钢经济性仍占优势。

三、不锈钢库存整体成去库态势 但现货市场担忧情绪依旧

不锈钢市场受镍铁市场积极情绪及房地产利好政策传导叠加成本压力走高，自4月镍铁价格一路上涨后，不锈钢300系现货价格也跟着上调。利好因素促使市场信心多有提振，成交转暖。出货压力减弱，去库速度明显加快。4月底300系不锈钢社会库存总量68.79万吨，较3月底降4.97%。但随着利好因素及市场观望情绪再临，不锈钢现货市场交投氛围转淡。

四、总结

镍铁价格受矿端支撑和市场成交推高，短期难有下跌。下游需求受国家房地产政策利好影响有所提振。但钢厂利润微薄下，对镍铁过高价格暂难接受，维持压价心态。供方对后续市场信心较足，报价走高。供需双方议价区间扩大，双方分歧明显。消费与成本压力下，钢厂后续或将采取减产措施。届时，市场或将迎来降温回调。