5月20日，沪镍主力合约日盘开盘险破16万元大关。近期受宏观政策及产业利多多重消息刺激伦镍大涨，累计近9个月来再次站上2万美元并创年内新高至21730美元/吨，5月累计涨幅近10%。由于全球镍供应最大的产品是主要用于不锈钢生产的镍铁，作为主要镍铁生产供应国的印尼，原料镍矿基准价依据伦镍定价。受伦镍大幅拉涨影响，不锈钢现货与盘面期货价差扩大至贴水800元/吨，镍铁现货与纯镍价差扩大至贴水近6万元/吨，后市对镍铁成本大幅攀升而不锈钢、镍铁现货跟涨动力不足的现状不禁堪忧。
一、印尼镍矿4-5月内贸基价维持升水，镍矿报价坚挺
4月印尼镍矿内贸基准价（Ni:1.6%,Mc:35%）30.81美元/湿吨，升水均价10美元至41美元/湿吨。印尼镍矿由于RKAB审核进度缓慢问题，镍矿市场资源偏紧，镍矿供应受到限制。国内镍铁市场当时正值国内铁厂产能萎缩，使得国内镍铁市场逐渐趋于供需平衡的局面。镍铁价格也随着不断地高价成交有所上涨。
5月印尼镍矿内贸基准价（Ni:1.6%,Mc:35%）30.89美元/湿吨，升水均价12美元至43美元/湿吨。进入5月以来，市场多种宏观利多因素带动镍铁市场看涨情绪，镍铁价格连续上探，叠加印尼降雨量增多，5月下旬印尼镍矿内贸基准价升水13美元至44美元/湿吨。
二、镍铁成本大幅攀升遇下游滞涨 镍铁该何去何从
印尼镍矿内贸基准价与伦镍挂钩，而伦镍盘面的上涨，将会带动次月印尼额镍矿内贸基准价的上调，镍矿价格后续或将维持上涨水平。印尼镍矿供应维持紧缺叠加国内镍铁市场看涨行情持续，印尼镍矿价格易涨难跌。印尼镍矿（Ni:1.6%,Mc:35%）升水保持不变的情况下，Mysteel以最近一个月伦镍均价测算RKEF工艺即期冶炼全成本中间值约952元/镍（出厂含税）。
作为镍铁原料的印尼镍矿的上涨势必会带动铁厂成本的上涨，印尼镍铁的价格后续存在一定上探空间。此外，冶炼技术的完善与创新加之镍产能分布不均，新能源产业布局与发展，大大提高镍矿被用于未来转产高冰镍或其他高镍产品的可能性，从而缓解镍铁供应过剩的压力，促进镍铁价格走强，致使不锈钢成本底部支撑进一步增强。
同时，菲律宾镍矿报价也将有所上涨。菲律宾镍矿作为国内铁厂采购镍铁冶炼原料的主要来源，国内铁厂的成本也会有所抬升。
三、总结
短期多重利多因素推动沪镍、伦镍价格上涨，进一步影响未来镍矿的价格走势，从而引发镍铁未来成本上涨的导向。由于下游终端需求表现一般，对长期供强需弱的产业链品种价格走势来看，现货上行空间有限。镍铁利润持续收窄形势下，不排除进一步转产高冰镍或其他高镍产品的可能性，从而缓解镍铁供应压力，不锈钢成本底部支撑进一步增强。
