印尼RKAB审批进度缓慢 镍铁报价上涨等待成交兑现。
由于总统换届及审批流程的更新，2024年印尼RKAB审批进度缓慢，截稿前仅23家镍矿点通过审批。目前印尼红土镍矿CIF价对应印尼内贸基价FOB价升水上涨1-2美金至7美元/湿吨附近。
原料端偏紧，国内镍铁市场供方报价有所上调，报价多在960元/镍（到厂含税）以上水平，具体成交还需进一步落实。
那么市场对于该事件影响程度的预测到底几何？
一、印尼大选镍矿配额审批延期，不锈钢冶炼利润可观，镍铁价格存在上行动力及空间。
1、换届结果几近尘埃落定，矿资源审批进度提速仍需时日。
2月14日，印度尼西亚举行总统选举。现任国防部长普拉博沃搭档总统佐科长子吉布兰赢得正副总统选举，最终官方结果还需等到3月中下旬公布。印尼镍矿市场预计等总统选举尘埃落定后，印尼矿资源RKAB审批进度才会出现明显提速。按照往年的镍矿特许权名单数量推测，目前仍有预计至少250家以上的矿点未通过审批，市场可流通镍矿资源相当有限。
2、一季度镍矿紧张或持续，供需双弱镍矿涨价幅度有限，但下游不锈钢利润较为可观。
虽然印尼冶炼厂未雨绸缪，在23年11-12月多已备好约一个季度的镍矿库存，但印尼镍矿RKAB审批进度缓慢仍然影响到了24年开始至今的部分镍矿资源的发货，多数印尼小型镍冶炼工厂镍矿库存呈现紧张状态，个别工厂的镍铁出货也受到影响。
1-2月印尼镍矿市场呈现供需双弱的局面，价格变动幅度较小。按照2月印尼Ni:1.6%镍矿CIF价格35.55美元/湿吨（MC:35%）估算，印尼镍铁RKEF工艺即期完全成本平均值在880元/镍附近，送至国内港口约900元/镍，利润空间较为有限。3月HPM价格预计较2月微幅下降，考虑镍矿价格升水有上升的可能性，预计3月印尼镍铁RKEF工艺即期完全成本较2月上调但变动不大。
以国内不锈钢304冷轧价格13900元/吨推算，目前外购高镍铁冶炼不锈钢利润在4%附近。反观国内镍铁冶炼端，近期镍铁报价上涨，正值菲律宾雨季，菲律宾镍矿价格也略有探头，国内镍铁RKEF工艺即期完全成本平均值在980元/镍附近，处于生产亏损状态。
3、镍矿供应不顺，印尼部分已投产镍铁项目出现不同程度减产。
镍矿到货不畅，加上持续的镍矿库存消耗，部分已投产镍铁项目出现被迫减产。就1月情况来看，除部分新投产产线所在的项目以及库存相对充足的项目外，其他的项目均呈现环比下降5%-20%不同程度的降产。1月新增3条火法产线生产镍铁，但产量环比下降0.13%至12.46万金属吨。
二、春节后国内不锈钢大幅累库，供应过剩压力下镍铁市场竞争激烈。
1、印尼镍铁可流通资源偏紧回流量减少，但供应仍维持过剩。
2月300系不锈钢钢厂表示将进入集中检修减产，预计300系粗钢将在140万吨附近。1-2月印尼镍铁进口的减量及国产镍铁的减产仍不及300系不锈钢粗钢的减量预期，预计中国每月仍有1万镍金属吨以上的镍铁供应过剩量级。
2020至2024年中国镍铁市场平衡（镍金属量：万吨）
|
日期 |
总供应 |
总消费 |
平衡（供-需） |
|
2020年 |
98.32 |
98.84 |
-0.53 |
|
2021年 |
92.98 |
98.61 |
-5.63 |
|
2022年 |
116.73 |
107.05 |
9.69 |
|
2023年 |
143.99 |
126.47 |
17.52 |
|
2024年E |
149.62 |
138.66 |
10.65 |
2、节后300系不锈钢累库较为明显。
2024年2月19日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.77万吨，周环比上升19.34%。其中300系方面，不锈钢库存总量74.29万吨，环比节前上升17.74%。本周300系冷热轧资源均呈现增量，冷轧资源增加较热轧资源明显。
截止2月19日全国不锈钢市场库存情况（单位：吨）
周内市场整体处于春节小长假，销售停滞，以节前节后几日钢厂资源到货入库为主，整体库存处于上升阶段，垒库较为明显。累库压力下，钢厂及钢贸商对下游终端及现货市场需求的预期并不算乐观，钢厂对原料维持压价心理。
目前主流钢厂对于镍铁供方报价接受能力较弱，心理价位维持在940-950元/镍（到厂含税）区间，底部价格较节前有所松动。多数钢厂镍铁原料采购多到3月，也是印尼镍矿RKAB审批进度期待有所好转之时。
3、24年新建火法项目蓄势待发。
虽然镍铁产线利润已不比往年，但2024年依旧有不少镍铁项目等待投建，其中较为明确的有IHIP、HJF、KFI、NNI、GNI项目的投建计划。
2022至2024年印尼火法项目（初产品为镍铁）投建进度表
|
日期 |
IMIP |
IWIP |
OSS |
GNI |
HUADI |
MSS |
HJF |
WSI |
IHIP |
KFI |
CNI |
NNI |
分月度条线 |
合计总条线 |
|
2022年新增合计 |
3 |
13 |
9 |
15 |
2 |
3 |
2 |
1 |
|
|
|
|
48 |
181 |
|
2023年新增合计 |
7 |
9 |
|
6 |
1 |
1 |
6 |
3 |
|
2 |
|
|
35 |
216 |
|
2024年新增合计 |
|
|
|
2 |
1 |
|
2 |
|
8 |
4 |
1 |
8 |
26 |
242 |
三、市场关注点集中于3月，政策及出货节奏仍是不确定因素。
3月集中了市场对于“印尼镍矿审批进度”、“印尼镍铁出货”、“不锈钢原料库存”、“印尼镍铁厂原料库存”、“不锈钢社会库存降库情况”，以及新总统上任对于此前“印尼镍铁出口征税”等遗留问题的落地计划、对待中国投资者的态度等等话题的思考和期待。
依照目前印尼镍矿市场的反馈，印尼主要镍冶炼厂的自用镍矿点审批有望于近期通过，目前审批通过的矿点也以满足主要的镍冶炼厂需求为主。镍矿RKAB审批进度以及个别冶炼厂镍铁发货的恢复均是对印尼政府工作效率的“考验”。2月底3月初又到镍铁市场较为集中的议价时期，需观察“钢厂紧急镍铁补库采购”和“镍矿审批的陆续通过”哪个先来。