概述：
2023年，各镍品种的供应则有了空前的增长，尤其是近年来中资企业进入印尼并铺开产业后，印尼镍产品开始大量回流，镍铁创纪录的进口量使得国内镍铁市场进一步过剩，下游不锈钢库存创历史新高，在库存和销售压力下钢厂对镍原料持续压价；而新能源终端消费乏力，致使年内其增速未达预期，镍中间品产量增长，但于下半年纯镍与镍铁价差不断收窄的背景下，也出现的火法产线经济性转弱，过剩镍铁的转产无法顺利实现向新能源市场流转。利润严重挤压是2023年镍铁市场的普遍情况。
一、2023年价格回顾：
2023年高镍生铁价格整体处于阶梯式下行呈现高开低走的趋势。
2月中下旬，不锈钢大量累库下游悲观情绪引导至原料镍生铁端，镍生铁价格开启下跌之路，从2月中旬的1390元/镍（到厂含税）一路下滑到4月初的1040元/镍（到厂含税），价格打穿冶炼厂成本，镍生铁价格开始触底反弹，3个月内价格坚挺在1080-1140元/镍（到厂含税）。7月底，市场传出镍生铁收储传闻，加之8月印尼政府开展廉洁调查，镍矿山年内出货配额审批工作停滞，印尼镍矿价格快速上涨，叠加市场“金九银十”预期，镍生铁市场议价区间一度逼迫1200元/镍以上。9月，旺季预期并未得到实现，另外在前期高排产下，不锈钢产量难以消化，300系开启跌价模式。在生产和消费压力下，钢厂加大对镍生铁的压价力度，镍生铁价格再度下跌，直至12月最低降至910元/镍（到厂含税）。
二、2023年供应端情况回顾：
1、产量：印尼镍生铁产量约为国产镍生铁的4倍
2023年预计中国镍生铁产量金属量为37.5万吨，环比减少6.79%。其中中高镍生铁30.23万吨，环比减少8.49%；低镍生铁7.27万吨，同比增加0.97%。而2023年印尼镍铁总产量金属量约为146万吨镍金属量，同比增加23%。其中中、高镍生铁约142万吨；低镍生铁1.45万吨，同比减少0.5%；FENI约2.3万吨，同比减少5%。
2、进出口：下半年中国镍生铁进口量级陡增至月进口量80万吨以上水平
2023年中国镍铁进口总量约845万吨，同比增加255万吨，增幅43.2%；其中自印尼进口镍铁总量约800万吨，同比增加261万吨，增幅48.4%；除印尼外自其他国家进口量合计约45万吨，同比减少6万吨，降幅11.8%。
3、成本利润：供应激增镍生铁冶炼端红海一片
2023年国内镍铁价格阶梯式下行，而菲律宾镍矿价格相对较高，叠加低成本印尼镍铁回流维持高位。据Mysteel数据统计，2023年国内镍铁厂RKEF工艺平均生产成本1195元/镍，同比降低13.34%；平均利润率-2.04%，同比减少233.3%。
印尼镍生铁仍多维持盈利，但利润空间也在收窄。年初，印尼镍铁的最低利润维持在30.4%，截止十二月，印尼镍铁的利润只有5%以下，年内印尼NPI镍铁利润空间明显收窄。
三、2023年需求端情况回顾：
1、不锈钢：终端需求增速未达预期，产能过剩局面成共识
2023年，由于镍价下跌导致印尼镍铁生产成本下降，镍铁跌价的背景下不锈钢利润空间被打开。这导致2023年中国不锈钢尤其是300系不锈钢产量明显增加，其中绝大部分使用镍铁作为冶炼原料。镍铁使用占比大大增加。中国2023年不锈钢行业NPI消费占比为69.76%；废不锈钢占比为21%；进口镍铁（FENI）占比为8.44%；精炼镍占比为0.79%。
四、2024年行情展望
1、印尼镍生铁占主导政策异动需关注
23年作为疫情后第一年，消费需求有所修复但并未达到市场预期。需求增速迟迟未能覆盖原料供应，23年镍铁价格整体呈现下行趋势，冶炼厂生产利润空间稀薄，不锈钢产业链各环节多在苦苦支撑，镍铁供应过剩下，市场价格势必往镍铁供应大头的成本，即印尼镍铁成本上线逼近。
除了本身的镍铁产能产量过剩，镍铁和纯镍价差收窄下印尼镍铁产线转产冰镍经济性减弱、印尼及中国镍生铁镍含量降低水淬镍需求增加挤占镍生铁需求空间等行情可能的变化都将对镍铁价格产生较为悲观的影响。过剩产能的淘汰或已是必然，24年镍铁市场的主角将完全集中在印尼：在修复供应过剩的跌价主旋律下，印尼政策的不确定性或是24年价格阶段性的回升机会——印尼镍铁出口征税落地、印尼镍产品指数价格落地、印尼政府换届对产业的影响之类都是需要持续关注的话题，经过3年爆发式的镍项目投产，当地镍矿消耗明显，印尼当地的政策旨在保护当地镍矿资源，或一定程度上提升镍铁价格的成本支撑线，此外还需关注中国及印尼不锈钢产能利用率是否上升，不锈钢社会库存是否健康，终端需求是否在逐渐恢复等，该类行情的变动也对镍铁价格有相对向好的提振。
总体而言，24年中国及印尼镍生铁市场上下游的双重挤压将持续，或将是修复产能产量过剩的一年，在此过剩中生产企业如何应对危机是重中之重，供需两端政策类消息对行情的影响或将依旧强劲。