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2023年12月29日，沪镍主力合约2402收盘价跌至125210元/吨，较前一交易日下跌5050元/吨，跌幅3.88%。

本文从基本面角度解释镍价为何突然深跌，并对未来镍价走势做出探讨。

一、镍期货库存陡增 镍价承压下行

据外电12月28日消息，伦敦金属交易所（LME）的数据显示，LME镍库存当日增加4218吨至62022吨，增幅7.3%，创下自2022年7月以来的最强劲水平。而上海期货交易所镍库存本周同样出现累积，本周增加314吨，增幅接近3%。

随着精炼产量不断增加，累库压力逐渐加大，部分国内企业选择海外交仓，导致近期LME镍库加速累积。在LME镍库存陡增的影响下，市场对精炼镍过剩忧虑情绪大幅上升，期镍市场情绪转空，镍价高位回落。

镍全面供应过剩延续

随着镍价的下跌，电镍的利润收窄，国内精炼镍产量增速整体放缓，虽企业将着重于目前已投产线的达产目标，但2023年12月各地精炼镍产量将仍旧维持高位。据Mysteel调研统计，预计12月国内精炼镍产量23300吨，环比增加4.68%，同比增加43.55%。

另华东地区某镍企本月调试精炼镍产线成功，预计下月将正式出产，产能6000吨/年，工艺为电积法，主要以MHP为原料。据Mysteel调研了解，2024年全国预计将有约10万吨精炼镍产能新投或扩产。

精炼镍下游合金需求尚可，亦有一定冬储需求出现，但国内精炼镍厂家直供下游比例逐渐增高，贸易端现货成交未见明显起色。电镀行业整体需求依然稳定，未见明显增量。基本面供应过剩格局不改。

综合来看，精炼镍供需层面依旧偏空，加之新企业投产过剩压力将进一步加大，所以短期镍价依旧偏弱运行；但是我们看到目前镍价已经接近主流生产商成本线，若镍价进一步深跌，势必引起产业减产修复，届时镍价将呈现一定程度的反弹。