Part.1 市场概述

镍：大宗商品普遍飘红 镍价止跌反弹

本周镍价止跌反弹，基本面供应过剩格局不改。宏观面美国11月ADP就业人数增加10.3万人，低于预期值13万人，前值由11.3万人下修至10.6万人。截止周五，沪镍主力2401合约收盘于133820元/吨，较上周上涨3.4%。

基本面方面，本周菲律宾北部矿山FOB招标价格落地，环比下跌2美元。目前产业利润集中于印尼矿端，而国内工厂因竞争力不佳整体被动调整，故对原料镍矿采购也更为谨慎。考虑工厂亏损压力，预计下周镍矿价格仍将下跌为主。在长期的亏损状态下，国内外镍铁冶炼厂均有减产，在镍铁价格持续走跌下，印尼镍铁利润空间持续收窄，最新成交价格已经突破印尼最高成本线。后续还需关注市场最新成交价格以及印尼成本。新能源方面，硫酸镍需求持续下降，市场整体利润不佳，而镍中间品亦开始垒库，在年关将近时刻，或将出现回笼资金的情况，原料端价格也易跌难涨，后续市场价格预计将继续下跌。

目前，精炼镍进口窗口仍处关闭状态，短期进口难有增量，出口有望增加。国内精炼镍产量维持高位，下游需求未见改善，供应过剩格局不改，下周镍价预计震荡偏弱运行，运行区间125000-135000元/吨。

铬：上下游市场询盘逐渐活跃，铬系市场企稳向好

本周铬系市场平稳运行。原料方面铬矿现货及期货市场均呈现平稳，交投氛围随下游需求回暖而提升。国内四川产区停产范围扩大，使铬铁总产量下滑以有利供需修复。近期位于长协交货期，市场零售资源有所偏紧，现货出厂报价继续坚挺，周环比持平。本周后期沪镍及不锈钢期货盘面触底反弹，叠加11月不锈钢最终产量数据降幅略好于预期，提振原料端市场信心。但不锈钢终端消费暂未复苏，下游成交多集中在贸易及代理商之间，仍需注意钢厂后期继续减产不利于铬铁市场的过剩修复，预计短期铬系市场维持平稳运行。

1.1 价格预测

下周价格预测

注：镍价以沪镍主力合约为参照（元/吨）；镍矿以菲律宾1.5%品位镍矿为参照（美元/湿吨）；高镍生铁以江苏地区到厂含税价为参照（元/镍）；铬矿为天津港40-42%铬精矿现货价格为参照（元/吨度）；高碳铬铁以内蒙地区出厂含税价为参照（元/50基吨）；废不锈钢价格为温州304工业料报价（元/吨）。

Part.2 热点关注

2023年11月中国不锈钢粗钢产量环比减少3.7%

据Mysteel统计，2023年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量298.4万吨，月环比减少3.7%，同比减少1.2%。

其中：200系97.9万吨，月环比减少1.6%，同比增加3.0%；

300系149.2万吨，月环比减少2.7%，同比减少8.9%；

400系51.4万吨，月环比减少10.3%，同比增加18.6%。

12月排产296.9万吨，环比减少0.5%，同比减少2.8%。其中：

200系91.2万吨，月环比减少6.8%，同比减少8.6%；

300系156.4万吨，月环比增加4.9%，同比减少0.5%；

400系49.3万吨，月环比减少4.0%，同比增加1.7%。

嘉能可集团下调2023年铬铁目标生产量

大宗商品矿商和贸易商嘉能可（Glencore）在2023年前九个月产量大幅下降后，下调了全年铬铁产量目标。尽管如此，嘉能可集团仍预计全年调整后息税前利润为35亿-40亿美元，实现了全年的利润目标。

2023年7月-9月，嘉能可集团三季度铬铁产量为15.6万吨，环比二季度降幅为51%，2023年1月-9月嘉能可累计铬铁产量为87.3万吨，同比2022年下降幅度21%。

基于当前的生产状态，嘉能可集团下调2023年的全年铬铁生产目标量级至120万吨，低于之前的目标量131万吨和2022年的产量148.8万吨。

减产的主要原因是（1）冶炼厂停产天数增加。（2）为应对铬铁市场疲弱削减生产计划。

南非国有企业Transnet获470亿兰特的资金援助

2023年12月1日，南非财政部部长埃诺赫宣布向南非国有企业Transnet提供470亿兰特的资金援助，帮助Transnet解决巨额债务问题，并加速其复苏计划。

Transnet 近年经营不善，债务问题严峻，该公司旗下港口设备老化，导致大批货物在南非的各大港口滞留，周转效率明显受到影响。对外出口铬矿的需求导致铬矿出口商不得不转换发运港口到莫桑比克的港口马普托港。Transnet的北走廊铁路线的恢复计划能够帮助理查兹港口缓解货物拥堵的局面，而且理查兹港口也在11月份宣布停止无指定发货船只的卡车卸货服务，仅提供已经确定发货船只的卡车卸货服务，也将进一步帮助提高港口的运转效率。铬矿出口商的货物分流到马普托的情况或将得到改善。

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