近期内外盘镍价持续走跌，日内沪镍合约一度跌破13万元/吨关口，月内累计跌幅达9%。自11月7日跌破14万后，仅两周沪镍再度破位下跌；也是自2021年6月后再度回到13万以下。
期货价格走跌的同时，产业链整体景气不佳，尤其是月初电池厂抛货新闻刺激，叠加海外低成本原料供应持续增加，新能源镍、锂同期进入下跌渠道。截止22日，Mysteel电池级硫酸镍晶体市场中间价29500元/吨，不仅较月初下降1500元/吨，更是跌破三年来低位。
一、电池砍单“风声”起 高库存抛售难解近忧
今年，锂电池产业链的砍单消息不断。11月9日，市场一则13家电池厂抛货的消息引发热议。主因当下电池厂库存高位，临近年底，电池厂面临需求不佳以及回笼资金困难的压力，悲观情绪弥漫，故多选择现在降价促销。
根据Mysteel调研数据显示，截至10月电池厂累计库存为173.4GWh,其中磷酸铁锂累计库存为148.2GWh，三元电池累计库存为24.9GWh。下游累计库存为162.4GWh，其中磷酸铁锂库存75.3GWh，三元电池库存86.6GWh。预计11月整体新能源汽车的累计库销比仍有增加，并略高于2022年11月的水平。
考虑新能源产业链备库周期2-3个月，一般上游材料厂在11月基本进入减产待假阶段。但随着全球经济增速放缓，市场投资意愿与消费者信心均有下滑，传统“金九银十“发力也不及预期。自9月开始，部分终端企业就反馈海外存在砍单情况，随着四季度到来，终端龙头电芯企业更是持续砍单中，企业大多也已接到通知，这也导致年内“寒冬”比以往来得更早一些。
据Mysteel调研了解，10月国内正极材料需求跟随电芯减产持续下降，又有龙头企业被砍单，市场整体情绪氛围较差，砍单潮来临下三元正极材料价格持续下跌，目前523型16-17万元/吨，622型18-19万元/吨，811型20-21万元/吨，年内累计跌幅超50%。面对利润空间持续收窄，企业减产意愿增强，后续产量将持续下降。预计2023年11月中国三元正极材料产量4.84万吨，环比下降5.1%，同比下降20.46%。
二、印尼低成本资源不断释放 产业利润自下而上重新分配
10月，三元前驱体海外需求量下降明显，叠加仍有龙头企业持续去库中，市场逐步进入产业调整周期，多数企业多加大减产力度，预计11月中国三元前驱体预估产量6.26万吨，环比下降5.24%，同比下降26.3%。且有一体化企业出售原料中，对于镍盐走势形成压制。
同时，上游原料来看，三季度印尼RKAB事件干扰下，导致当地镍矿溢价飙升，企业生产成本短期内大增。加之矿石镍点下降的问题日益突出，部分工厂转而生产NPI，导致冰镍供应量阶段性下滑。供应担忧下，市场价格上涨，对硫酸镍成本带来一定支撑，随后企业采购硫酸镍生产电积镍带动价格上涨，导致9月末时刻硫酸镍价格开始上涨，最高至32000元/吨。
印尼RKAB事件告一段落后，四季度开始印尼镍企对于原料镍矿采购趋于冷静。尤其年内部分特批配额放出后，印尼主流工厂对于最新一轮镍矿采购压价为主，目前议价普遍在HPM+5~9美元左右，较前期高点下调10美元。由于印尼镍矿HPM与LME镍呈正相关联系，伴随LME镍价持续走弱，预期后续原料成本支撑有望松动。
由于镍盐价格持续走低，目前镍中间品生产硫酸镍利润下降中，部分企业利润几无，镍价带动镍豆下跌生产硫酸镍亏损缩窄中。
据Mysteel测算，按照印尼NI1.3%CIF 21美元，MHP摊销掉钴的成本大概在9200美元附近；按照最新HPM价格溢价，高冰镍成本则在12000美元。目前市场部分一体化企业外售中间品，MHP报价在77-78折，折算12888美元/吨，高冰镍市场价格在83-84折，折算14000美元/吨。整体盈利水平虽较前期大幅收窄，但仍有微薄空间。目前产业各环节均处于亏损边缘或已然亏损，压力自下而上传导过程中，中间品仍需进一步让利。
三、年内过剩局面不改 镍盐寻求2.7万元支撑位
据Mysteel了解，目前终端电芯企业大量低价抛货中，且年关将至企业开始出清库存，个别三元正极材料企业低价出货小动力产品，市场整体情绪萎靡。此外，格林美等企业继续向LME提出注册申请，伴随交割品牌增加，供应过剩局面加深，拖累镍价走势。
当前，主流三元企业多加大减产力度，且有一体化企业出售原料中，市场整体表现难有明显好转。产业利润寻求重新分配，镍盐厂压力进一步上升。目前市场最低价格在28000元附近，低价询购活跃度有所提升。供需平衡来看，年内产业过剩压力犹存，加之临近年底企业多有回笼资金的压力，后续企业将存在低价抛货操作，年内硫酸镍需求难有见好，且硫酸镍已成供过于求的状态，叠加买方压价明显，后续价格仍有小幅回落空间。