新能源

镍：现货库存持续累积 镍价延续下跌态势

本周镍价整体回落，基本面弱势叠加精炼镍现货垒库施压镍价，宏观消息喜忧参半，央行降准提振市场信心，镍价周五止跌回升。截止周五，沪镍主力2310合约收盘于162800元/吨，较上周下跌2.06%。

基本面方面，菲律宾苏里高矿区雨季将至，镍矿供应紧张预期引发市场担忧情绪，预计将支撑矿端走势。但下游不锈钢减停产范围将进一步扩大，抑制镍矿上方空间。周内镍铁价格弱稳运行，多少工厂对于镍矿高价追涨谨慎。目前，镍铁厂生产成本高企，叠加下游不锈钢市场行情不佳，双重挤压下部分国内铁厂已处于成本倒挂阶段，如若亏损持续，国内冶炼厂或将被迫减产。新能源方面，印尼镍矿事件扰动下，MHP散单偏紧短期难有缓解，将对硫酸镍价格带来较强支撑，硫酸镍企业整体挺价中，硫酸镍或将开始小幅反弹。

目前，精炼镍进口窗口仍然关闭，新增国产电积镍品牌竞争下，俄镍进口动力不足。国内现货库存及上期所镍仓单继续垒库，但短期内精炼镍已现较大跌幅，继续深跌动力不足，镍价预计延续震荡运行，运行区间159000-166000元/吨。

铬：下游减产频频交投氛围减弱，铬系市场暂保持平稳

本周铬系市场平稳运行。原料端铬矿货船集中到港，前期库存低位有所修复，受不锈钢市场周内氛围进一步疲软影响，铬市场上下游暂陷博弈态势，成交采购量均呈下降趋势。下游需求转淡下，铬矿贸易商多暂谨慎调价，观望氛围较浓。近期人民币兑美元汇率小幅下调，铬矿成本下降，支撑作用减弱，或为贸易商提供降价空间。铬铁国内市场产能仍维持高位，本周北方某高碳铬铁生产企业1台33000KVA矿热炉顺利投产，预计涉及月产量6000吨，市场供应保持平稳，但下游钢厂近日减停产消息增多，叠加消费旺季市场氛围不及预期，钢厂生产信心或受损，影响预期高排产。后续需关注不锈钢主要钢厂生产动态，在对原料需求有所下降下，预计近期铬系市场保持平稳运行为主。

1.1 价格预测

下周价格预测

注：镍价以沪镍主力合约为参照（元/吨）；镍矿以菲律宾1.5%品位镍矿为参照（美元/湿吨）；高镍生铁以江苏地区到厂含税价为参照（元/镍）；铬矿为天津港40-42%铬精矿现货价格为参照（元/吨度）；高碳铬铁以内蒙地区出厂含税价为参照（元/50基吨）；废不锈钢价格为温州304工业料报价（元/吨）。

1.2 热点关注

SHFE仓单突破3000吨

近期镍价深跌，截止9月14日上午，沪镍跌至161500元/吨附近，较前期高点下跌接近11860元/吨，跌幅超过6%。

上周国内库存以及LME库存同时出现垒库，国内精炼镍库存增加2098吨至14173吨，涨幅17.37%，沪镍库存更是刷新近一年的高位。全球镍显性库存增加2908吨至52153吨，涨幅5.91%，LME库存同样增加810吨至37980吨，库存的累积大大缓解了整体的资源紧张程度。支持纯镍上涨的两点支撑几乎在同一时间瓦解，这就导致镍下跌主动性增强，转而进入下跌空间。

此外，美国8月CPI数据同比上升3.7%，略超前期预估。美国CPI同比上升导致经济通胀的担忧再起，有色整体承压。此次CPI上涨的主要原因在于沙特以及俄石油减产，国际原油价格上涨带动CPI指数上涨。但就核心CPI而言并未呈现预期外的上涨，核心通胀较为稳定。市场对于此次CPI的超预期上涨也并未有过多反应，美股甚至依旧维持强势。对于宏观上的影响我们不置可否，但近期美联储继续加息引导有色行业普跌的概率不大。

上周国内库存以及LME库存同时出现垒库，国内精炼镍库存增加2098吨至14173吨，涨幅17.37%，沪镍库存更是刷新近一年的高位。全球镍显性库存增加2908吨至52153吨，涨幅5.91%，LME库存同样增加810吨至37980吨，库存的累积大大缓解了整体的资源紧张程度。支持纯镍上涨的两点支撑几乎在同一时间瓦解，这就导致镍下跌主动性增强，转而进入下跌空间。