一、5家矿企被建议暂停，短期影响可控
9月4日，印尼北马鲁古省政府发布建议，由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea 地区运营的多家采矿公司的活动。暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司，即 PT Weda Bay Nickel（镍）、PT Halmahera Sukses Mineral（镍）、PT Tekindo Energi（镍）、PT First Pacific Mining（镍）和 PT Karunia Sagea Mineral（镍、石灰石）。
据Mysteel调研了解，以上5家涉及企业中，PT First Pacific Mining和 PT Karunia Sagea Mineral在年内并无生产记录，而PT Weda Bay Nickel、PT Halmahera Sukses Mineral、PT Tekindo Energi作为印尼小K岛的镍矿生产主力，主要供当地大厂生产使用。按照其往期生产能力来看，其月总供应量级在300万湿吨左右，约占印尼市场月供应量的40%。而根据企业反馈，目前只是政府建议，矿山实际生产仍在正常进行，故短期影响可控。
二、印尼镍矿溢价上涨，冶炼成本显著增加
而在8月，印尼政府开展能矿部廉政调查，因切换至旧的审批系统后手续更为严格，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货。》》
在此背景下，印尼镍铁企业转向菲律宾进口镍矿，供应紧张问题蔓延，菲律宾镍矿价格也出现大幅拉涨，月内涨幅超30%。》》
目前距离印尼RKAB事件发酵已经一个月多月时间，整体情况是否有所变化呢。
首先，相较于只要提供9项条件的简易程序，重新启用的旧的审批则需要27项条件，整体流程更为繁杂。而目前为止，仍无矿山获得新的配额，这就表示，启用旧的审批后，最短也需要一个月的审批时间。根据矿山反馈，若年内仍无法解决，将影响四季度供应量的30%，约1200万湿吨。
其次，虽然印尼政府表示理论上本土镍矿供应充足，但从工厂实际冶炼来看，考虑铁、硅、镁等杂质问题，实际可入炉生产的资源量级出现明显的减少；同时，由于近两年越来越多的火法项目投产，对于镍矿年需求量超过1亿湿吨，这也导致镍矿的品位也出现了大幅的下降。据Mysteel截至9月的最新统计，印尼镍铁（NPI）平均镍含量已经降至12%附近，部分工厂的镍铁镍含量已下降至10%左右；而回顾以往，平均含量则在13%以上的水平。目前，印尼与国内镍铁的镍含量差距进一步拉小，这也使得高含量镍铁溢价明显。
然后，在价格方面，目前印尼工厂对于镍矿采购，依然是在HPM基础上进行加价，加价幅度根据距离远近有所不同。根据能矿部规定，9月印尼NI1.7% FOB 41.43美元/湿吨，NI1.8% FOB 46.30美元/湿吨，若以高位加价已至18美元来测算，目前工厂采购价格CIF在NI1.7% 59美元，NI1.8% 64美元，整体较7月上涨22%，单镍点成本增加90元左右。
最后，国内市场方面，虽然年内菲律宾整体供应显著增加，根据MGB数据，菲律宾上半年镍矿产量同比增加40%至1686万干吨，但分品位来看多是低品位镍矿，中、高镍矿供应呈现下降趋势；同时，7、8月天气问题及印尼RKAB事件，加重了菲律宾供应的压力。多数工厂反馈，菲律宾矿山迟迟未能排售新的船期，导致即期镍矿采购较为困难。而为了赶在10月雨季到来前储备好原料库存，工厂不得不主动抬高询价，近日主流工厂NI1.5%CIF 成交至62-64美元，个别高价已至67美元，涨幅超30%，国内RKEF镍铁厂即期成本至1181元/镍。
三、金九期望仍在，产业整体偏强运行
上游原料端红土镍矿价格上涨后，成本支撑逐渐向下游传导。新能源方面，虽然9月三元前驱体预期排产下降，但因生产成本增加，加之担忧供应收紧，近期MHP和高冰镍报价坚挺，硫酸镍价格在8月触底至3万元的水平，伴随低价货源逐步减少，市场出现小幅反弹迹象，理论测算硫酸镍成本上涨至3.4万元/吨左右。
不锈钢方面，国内铁厂及印尼铁厂利润缩水，加之印尼政府屡次表示暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台，产能释放预期放缓，铁厂挺价心态较强，目前铁厂心理价位多在1185元/镍（出厂含税）以上。部分贸易商看好“金九银十”行情，有意入市采购镍铁，9月4日印尼某镍铁厂高镍铁成交价1200元/镍（到港含税），成交5000吨，一定程度上提振供方市场信心。
需求端，9月国内不锈钢300系排产维持在170万吨附近的高位，对于镍铁保持较好的需求。下游消费来看，据市场反馈，虽然整体成交不及往年，但相较于年内的淡季已经有所恢复，阶段性期货盘面震荡导致市场情绪仍不稳定，高价成交较少。目前304冷轧利润率1.8%，钢厂考虑后续成本压力，对于镍铁采购多持观望态度，大量订单则多采用月均价结算，以规避后市价格波动的风险。
四、总结
近期国内宏观政策利好频出，市场风险偏好提升，镍价高位震荡；交割品方面，国内及印尼新增电镍产线陆续投产，纯镍供应预期相对充足，将限制镍期货上涨空间，预期9月镍价整体仍将在区间震荡。
基本面来看，新能源8月电池厂维持去库行为，9、10月传统旺季到来，需求温和复苏，加之中间品成本支撑，硫酸镍价格将触底回升。不锈钢方面，国内镍铁厂面临成本压力，降产预期增强，镍供应国印尼政策问题短期难以解决，同时国内冬储备库到来，镍矿上涨给予产业成本支撑，镍铁价格维持偏强运行，下方回落空间有限。月内关注政策落地情况。