伦敦金属交易所(LME)镍合约陷入熔断、被迫暂停交易以及有争议的取消交易的决定以来已经过去一年半了。
镍市场仍在寻找一种定价解决方案，既能涵盖精炼金属，又能涵盖流入快速增长的电动汽车 (EV) 电池行业的新镍产品流。
新加坡 Abaxx 商品交易所认为新的硫酸镍合约可能是答案。
该公司由加拿大上市公司 Abaxx Technologies Inc 拥有，希望在今年年底前建立并运行实物结算的期货合约。
硫酸盐合约不会直接挑战伦敦金属交易所或上海期货交易所（这两家交易所目前仅交易第一类精炼镍），而是将期货覆盖范围扩大到全球市场增长最快的部分。
硫酸镍传统上用于电镀，其生产仅限于少数初级金属精炼厂。
然而，由于其用作电动汽车电池阴极的前体材料，它正在迅速从小众产品发展为主流产品。
研究机构Roskill预测，随着绿色交通革命的加速，硫酸盐市场在当前十年将以每年22%的速度增长。
生产硫酸盐的一种方法是提取精炼镍并将其溶解在硫酸中，这就是为什么过去两年中I类材料的交易所库存如此消耗的原因。
LME总体库存为37170 吨，徘徊在2007年以来的最低水平，因为电池制造商从最后的市场上提货来满足其需求。
中国运营商正在开发新的加工途径，将低品位矿石转化为电池级镍，从而缩小硫酸盐供需缺口。
印度尼西亚是该实验的大型实验室，拥有多个运营商，现在生产冰镍和混合氢氧化物沉淀物 (MHP) 作为硫酸盐生产过程的输入。
中国硫酸镍进口量的激增反映了该产品作为电池正极输入的惊人增长。中国是最大的电动汽车市场和宁德时代、比亚迪等大型电池制造商的所在地。
截至2019年，中国仅进口了4300 吨硫酸盐。去年进口量增至54000 吨，今年进口量再次猛增。
7月份的产量为12000 吨，创下月度新纪录，并将年初至今的总量提升至48000 吨。
来自芬兰和南非等传统贸易伙伴的进口现在因来自印度尼西亚的新硫酸盐流入而增加。印度尼西亚的发货量从5月份才开始，但已达到10000 吨。
中国的硫酸盐出口量也不断增加，今年前七个月出口了9000 吨，其中大部分销往韩国。
然而，中国的硫酸盐贸易只是更大的印尼镍原材料流量的冰山一角。
印尼冰镍的进口量从2022年初才开始。到年底，进口量已达到 168000 吨。2023 年前7个月的总量为141000 吨。
包括 MHP 在内的印尼中间产品入境流量从2020年的零增至去年的46万吨。今年进口量再次几乎翻倍，截至7月份达到411000 吨。
这些新的印尼-中国镍贸易都没有天然的交易所定价来源。
尽管其他形式的镍可以对冲LME的I类合约，但它们不可交割，这意味着期货价格与基础市场之间没有实体桥梁。
正如中国青山集团和其他公司在去年伦敦金属交易所崩溃期间发现的那样，空头头寸持有者没有实物交割选择。
LME 镍交易量已趋于稳定，但仍显着低于2022年3月交易暂停前的水平。日均成交量已从 2021年的65000 份合约下降至今年前7个月的37000 份合约。
该交易所正在扩大可交割品牌的数量，包括来自新的中国一级生产商的品牌，但迄今为止未能为所有非精炼镍找到定价解决方案。
可交付性是一个关键问题。诸如镍冰铜之类的材料在镍含量和杂质水平方面可能存在巨大差异，因此很难找到可用作物理基准的代表性等级。
上海期货交易所也面临着同样的困境，库存量甚至更低，登记库存仅为3800 吨。
全球商品控股公司（Global Commodity Holdings）正在伺机而动，该公司正在其全球煤炭交易平台上研究另一种镍定价机制。但其最初的重点也是市场的精炼镍领域。
首个硫酸盐合同是解决镍定价困境的一个有趣的潜在答案，它不仅占领了硫酸盐市场本身，而且占领了用作电池级镍加工步骤的所有其他原材料。
一切都取决于 Abaxx 能否将其硫酸盐解决方案转化为流动性足以吸引工业套期保值者的合约。
该公司表示，它一直在与21家镍生产商合作，其中包括两家全球主要汽车制造商、两家全球矿业公司、六家商人、两家电动汽车电池制造商、三家硫酸盐生产商以及四家银行和经纪贸易公司。
如果不出意外的话，这足以说明有多少参与者正在寻找新的定价场所，以抓住正在迅速崛起的全新镍市场。