一、精炼镍进口新低 出口流转填充LME
据中国海关数据统计，2023年2月精炼镍进口量6679吨，创下8年来次低（仅略高于22年5月）；而2月出口量则高达5642吨，创下8年来次高（仅低于19年11月）；净进口量仅为1037吨。
进口方面，提单进口和保税区清关进口基本各占其半。从主要进口国来看，挪威、日本、芬兰等国进口镍板数量变化不大；南非镍2月没有进口；而俄镍进口仅1774吨，环比减少33.09%，镍板总体进口环比减少30.04%。澳大利亚镍豆进口进一步缩减，环比减少24.06%至2064吨；而上年月均进口1300余吨的马达加斯加镍豆，2月进口仅8吨，1月亦仅有400吨，镍豆进口总体环比减少33.55%。此外，来自加拿大的镍珠、镍扣亦大幅下降41.89%。
值得注意的是，精炼镍的出口量在2月单月达到了惊人的5642吨，同比2022年，一季度三个月的总出口量仅5024吨。从出口方式来看，少部分通过来料加工方式出口，大部分则为保税区流转。从出口国来看，除了韩国、泰国、印度等传统出口方向之外，出往新加坡2841吨、荷兰903吨值得注意，而此二处正是LME市场镍的主要仓库所在地。
由此不难看出，在2月份，有大量纯镍从中国保税区运往LME仓库进行交割，从2-3月的中国及LME库存变化亦可印证：2月份中国保税区库存减少1750吨，降幅17.24%；而2月-3月初，LME新加坡库共计入库1752吨镍板、荷兰库入库1278吨镍板。
二、国内新建产线纷起 分割所剩不多的“蛋糕”
近几个月以来，精炼镍进口下降、出口增多的趋势越发明显，其主要原因仍是国内镍市场供大于求的整体格局，且供应主力开始由国产占主导。
需求方面，年初刚刚从疫情中走出的下游产业距离完全恢复还需时日，加之春节刚过、工厂尚有剩余的节前备库，故在中长期行情悲观的预期之下，下游总体需求有限，多以刚需采购为主。
此外，经济占优的水淬镍和镍中间品继续挤占镍板、镍豆在合金和新能源领域的消费，使得纯镍的需求进一步缩减。2月中国水淬镍进口达到1.65万金属吨，冰镍进口1.94万实物吨，MHP进口11.37万实物吨。
供应方面，随着年初湖北某镍冶炼企业投产电积镍开始，国内各地新建、扩建的电镍产线如雨后春笋般纷纷兴起，原料多来自于印尼镍中间品，亦有部分以回收料作为原料。据Mysteel最新统计，2023年预计新增纯镍产能10.65万吨，年内国内纯镍产能将达到32.42万吨，产能较2022年增涨48.92%；预计2023年纯镍产量将达24.59万吨，同比增涨38.93%。
二月份国内精炼镍产量达到1.70万吨，创下四年以来单月产量新高，三月产量预计仍将继续攀升，目前国内产量在市场供应占比已占据69%。
在LME流动性差、进口盈利不稳定的情况下，国内企业多开始转变经营思路，逐渐降低对进口资源的依赖度。据Mysteel了解到，目前中国企业与俄罗斯方面对于镍板的长协谈判仍在进行中（目前尚未有大笔订单签订），虽双方仍在为达成一致而努力，但已有部分中国企业留意到国产资源未来的供应增量，而转变采购方向至国产镍板的打算。而除俄镍外的其他进口镍品牌，则因价格过高早早地被国内企业放弃。预计年内纯镍总体供应向国产倾斜、进口供应向俄镍倾斜的趋势将更加明显。
三、乾坤未定 皆是黑马
尽管目前有诸多利空因素，但仍需注意宏观政策转向的可能及库存的变化情况。
2023年3月22日，美联储议息会议靴子落地，加息25基点符合前期预期；同时公布的点阵图显示，年内剩余6次议息仅将会有一次25基点的加息，这也表现出美联储面对近期银行危机时对加息的谨慎态度。
而库存方面，当前国内与LME库存仍处于历史极低位置，截至3月17日Mysteel统计，中国镍社会库存1.16万吨、LME镍库存4.48万吨，全球镍显性库存自2023开年以来持续降库。
历史性低位的库存仍对镍价有着一定的支撑，在库存真正累积之前，需注意突发事件带来的市场情绪影响及可能产生的资金面博弈作用。