市场悲观情绪蔓延，镍铁价格大跌
2023年3月以来，沪镍盘面持续走低，连续跌破20万、19万和18万关口。终端市场不锈钢盘面及现货价格持续下行，市场交易冷淡，消费压力及生产亏损下钢厂相继计划减产，对镍铁维持压价心态。市场悲观情绪蔓延，加上印尼镍铁回流冲击，此前预订出去的镍铁资源已经变成囤积的现货，社会库存压力下镍铁价格从月初的1350元/镍大幅下跌到1200元/镍（到厂含税），资源多为过剩的低价印尼镍铁。目前镍铁价格甚至在继续向下探索。
面对市场连续跌价，国内镍铁冶炼厂已出现成本倒挂情况。据Mysteel调研，近期国内部分镍铁厂陆续开启减产计划。
一、不锈钢降库节奏缓慢，减产难敌消费疲弱
1、不锈钢库存刷新历年高位，年后消费提振力度有限
春节过后库存高位累积，节前市场普遍看好疫情开放后的需求恢复，随着春节假期后复工复产的持续推进，下游复工不及预期。据Mysteel调研统计，2022年3月全国主流市场不锈钢社会库存总量为82.01万吨，同比增长70.63%；300系方面不锈钢库存总量为51.94万吨，同比增长63.98%。节后市场降库缓慢，钢厂及贸易商压力较大。
2、持续生产亏损，钢厂计划减产以应对风险
连续的高库存、低利润的压力下，叠加全国重要会议期间，环保及安全检查趋严，近期多个钢厂传出减产检修消息，主要集中在广东、福建、山东等地。据Mysteel调研，粗钢方面，3月份国内300系减产7.7-8.2万吨；冷轧方面，3月份国内不锈钢冷轧300系减产1.8-2万吨。
短期成本压力遇上市场需求薄弱，不锈钢社库维持高位，钢厂适当减产，对镍铁的需求减少。
二、市场供需双弱，镍铁维持过剩状态
1、国内镍铁生产亏损，普遍进入减产检修状态
据Mysteel统计，截止3月中旬，国内镍铁厂即期利润大幅下滑。目前RKEF镍铁厂最高即期成本下跌至1275元/镍，最低利润率下跌至-3.56%。
面对市场镍铁产量过剩，生产亏损的压力，部分国内铁厂已经处于停产或减产检修。据Mysteel统计，二月国内有10家企业处于停产或减产状态，相较正常生产状态下，影响月度金属量产量约1470吨。
2、印尼镍铁回流仍居高位，低价镍铁冲击下，国内镍铁市场依旧过剩
近期印尼镍生铁新增产线持续增加，但是当地对镍铁的消耗未见明显增长：2023年2月印尼新增产线8条，目前印尼已经投产的产线达190条；回流量级也是维持高位，印尼镍铁回流已经是国产镍铁产量的两倍之多。
另一项刺激印尼镍铁回流的因素就在其相对乐观的利润空间，相较起国内镍铁及不锈钢冶炼，印尼镍铁虽然利润空间也在迅速收窄，但是是有一定利润存在。
2023年3月9日到2023年3月15日，印尼镍铁发往中国发货12.2实物量万吨，环比增加17.02%，印尼镍铁回流量仍居高位。从历史数据来看，印尼发往中国镍铁的数量也是同比增加。
虽然近日印尼某镍冶炼项目表示外售镍铁资源将减少，当地不锈钢产能恢复，但不锈钢产能恢复并非一瞬间的事情，短期内镍铁资源依旧处于过剩压力中。
三、产业链各环节利润受到挤压，压力指向镍矿端
从2022年8月起，国内镍铁的供给远大于终端市场的需求，8-12月，镍铁的过剩量合计达到8.43金属量万吨。2023年2月，国内镍铁市场大概过剩0.85金属量万吨，过剩仍体现在印尼镍铁回流高位上，目前以市场现货库存的形式冲击镍铁市场。
菲律宾的矿山和中国的镍铁厂是互利共生的关系。菲律宾的红土矿基本为中镍矿，除了流向中国的镍铁厂不锈钢终端之外，湿法冶炼条线在印尼也比不过印尼镍矿优惠，仅菲律宾当地少数企业消耗；而中国的镍铁厂的资源供应也主要依靠菲律宾。
2023年，产业链终端需求疲软，资源端过剩局面正在慢慢成为现实：国内纯镍的投产，印尼中间品及镍铁的投产、不锈钢需求挤压，以及新能源增速放缓，镍市场价格正在逐步回归基本面，泡沫正在慢慢消退。Lme镍及沪镍价格的逐步回归，价值实体产业的层层压力下，镍矿采购价持续下调。镍矿ni:1.5%的CIF价格从3月初的70美元/湿吨已经下跌10美元至60美元/湿吨，产业链各环节的持续亏损下，利润空间的收缩也将以累积的趋势引向上游。