一、2023新年伊始镍价高位回落
2023年新年伊始，1月4日沪镍主力冲上234870元/吨的高点，创下8个多月以来的新高；但当天夜盘便迅速开始高位回落，截至1月13日下午，沪镍主力报收208370元/吨，仅7个交易日下跌11.28%。同样的时间，伦镍也从31000美元/吨下跌至27000美元/吨，跌幅12.90%。
造成镍价大幅下跌的主要原因在于，一条国内企业新增电积镍产线投产的消息，引爆了业内关注的焦点——企业为位于湖北的格林美，原料供应方为青山集团，其荆门工厂的电积镍项目正式投产，初步设计产能为1500吨/月。然而，这仅仅是今年中间品转产精炼镍的一个序幕，在不远的将来国内大量电镍产能释放的预期下，长久以来精炼镍紧缺的局面将极大得到缓解，而其高溢价也可能将不复存在，消息面的刺激消减了市场对精炼镍低库存未来继续支撑盘面的信心。
二、供应持续增加 需求震荡波动
1、供应
（1）国内精炼镍生产情况
我国精炼镍生产企业分布于甘肃、新疆、吉林、山东、浙江、江西、广西等省，其中位于甘肃省的金川集团股份有限公司，占国内精炼镍产量85%以上。年内受镍价高位影响，多家企业复产其精炼镍产线，但整体产量不大。
2022年中国精炼镍总产量17.71万吨，同比增加9.35%；其中甘肃产量15.45万吨，占比87.28%。2022年全国精炼镍总设备产能21.77万吨，运行产能17.80万吨，产能利用率81.35%，开工率81.76%。
目前镍价整体仍处高位运行，原料供应充足、市场需求向好的情况下，除了本文开头提到的湖北企业改建增产电积镍，另有多地精炼镍企业纷纷开始复产、新建、扩建、改建电解/电积镍产线。
据Mysteel调研统计，在目前21.77万产能的基础上，未来几年在国内、以及在印尼投资的中资企业在内，预计将有20.25万吨纯镍产线陆续投产，其中2023年预计国内投产的约有10.85万吨、印尼有5万吨纯镍。但其中大部分将在下半年投产，预计2023年国内精炼镍产量将达到24.23万吨，同比22年增加36.83%。
（2）窗口打开 进口镍大量清关
精炼镍现货进口窗口2022年11月以来，长期处于关闭状态，而在近期镍价大幅回落期间，伦镍跌幅相对较大，目前精炼镍进口窗口重新开启，多家进口贸易商开始准备锁价进口，但新进口资源到货预计需要一个半月，短期内对现货市场供应影响较小。目前尚有六千余吨镍板因前期进口窗口关闭而滞留保税区，此量级远远多于目前国内现货库存，进口窗口重新打开后，保税区滞留资源大量清关进口，短期内预计会使现货市场资源得到极大补充。
2、需求
从需求来看，目前国内精炼镍主要消费方合金产业消费良好。不锈钢行业目前仅在少量高镍产品中使用精炼镍，精炼镍使用量较小。电镀行业整体消费较为稳定。新能源行业因高冰镍、MHP制硫酸镍经济性更佳，镍豆使用量将大幅缩减。
目前国内疫情管控精准化，终端消费有所恢复，下游多数工厂春节期间仍旧开工，年关将至，市场迎来备货期；恰逢镍价大幅下跌，而物流运输又即将停运休假，趁此契机下游纷纷加紧采购，近期市场交投氛围出现难得一见的火热。
三、库存小幅增加 依旧于低位徘徊
据Mysteel1月13日统计，中国精炼镍27库社会库存15210吨，其中仓单库存1965吨（都是镍板）；现货库存2745吨，包括镍板2340吨、镍豆405吨；保税区库存10500吨，包括镍板6050吨、镍豆4450吨。
LME镍库存53262吨，包括镍板8028吨、镍豆45228吨、镍珠等其他形态6吨。全球镍显性库存（中国+LME）68472吨。
相较于2022年9~11月份，目前下游需求整体较为疲软，而进口窗口打开，供应增加，国内库存有所累库，但1.5万吨的国内库存仍是历史低位，依旧无法打消市场因交割品不足从而被挤仓的忧虑，库存仍是目前对镍价最有力的支撑之一。
四、总结及展望
新年伊始，因国内镍企增产精炼镍的消息刺激，镍价大幅下跌；但国内企业大规模投产仍要等到下半年，故消息面刺激下的利空情绪消散后，叠加低库存的支撑依旧，镍价回落的幅度有限，目前沪镍仍在20万以上徘徊。
另一方面，美联储的货币政策态度也是影响包括镍在内的各大宗商品价格的重要因素。最近一次美联储议息会议将在2023年1月31日~2月1日举行，美联储近期言论偏鹰，多次表示坚定对抗通胀的决心。
但也有市场人士认为，虽然美联储多位官员表态支持加息至5%以上，但考虑到目前利率已在4.25~4.5%，2023年加息的空间已经不大。此外，最近公布的美国12月CPI指数及非农就业指数皆低于前值，显示美国通胀已有缓解的迹象。
Mysteel认为，在目前镍价连连下跌的氛围中，需及时关注美联储的态度变化，警惕镍价出现反弹的可能。而至库存真正开始连续累库之时，交割品不足的忧虑才有缓解的可能，才是镍价正式步入下行通道之始。