Part.1 市场概述

镍：宏观因素多空博弈 镍价震荡运行

本周镍价先涨后跌，下游需求仍在、叠加交割品低库存支撑下，临近月末镍价再度冲高，一度突破190000元/吨大关；而后随着美联储大幅加息预期的刺激，市场利偏空氛围渐浓，镍价开始下跌，周五沪镍主力2212合约收盘于182200元/吨，较上周上周0.44%。

基本面方面，菲律宾主矿区进入雨季，可出售货源稀缺，矿山挺价意愿强烈。300系不锈钢厂镍铁采购需求仍在，印尼镍铁在行情带动下11月资源已然出尽，国内镍铁资源亦多已出至10月，供弱需强之下镍铁价格坚挺运行。新能源方面，近期原料MHP供应偏紧，折扣系数上涨，支撑硫酸镍价格持续高位，而镍豆近期进口到货较多，尽管镍豆自溶经济性仍然不佳，部分企业仍选择部分镍豆作为备用原料，以交付订单。

近期纯镍进口资源集中到货，盘面涨跌中市场成交亦有上佳表现，加之LME对俄罗斯金属问题讨论临近尾声，在后市交割品供应紧缺的担忧下，镍价持续居于高位。而另一方面，美联储11月议息会议在即，激进加息的预期亦甚嚣尘上，需警惕镍价高位回落的风险。预计下周镍价将宽幅震荡运行，运行区间175000-185000元/吨。

铬：南非发运滞缓矿价偏强，铁厂静待新一轮钢招出台

周内铬矿市场维持平稳偏强走势，南非40-42%精粉现货主流成交49-50元/吨度，市场交投氛围尚可。当前南非积港问题明显，发运处于恢复状态，个别矿船延期，市场后期供应预期维持偏紧状态，到货量减少。内蒙古和山西受疫情影响，车辆难寻，铬矿陆运费上涨且运输难度较大，成本支撑贸易商报盘坚挺。

本周铬铁市场平稳运行为主，周内市场行情变化有限，成交及询盘氛围平静，临近钢招出台，贸易商观望情绪较浓，市场处于沉寂节点。周内原料端维持小幅涨势，成本居高运行，叠加北方疫情反复，工厂生产压力较大效率偏低，预计10月高碳铬铁产量保持低位。铬铁企业挺价意愿较强，多盼钢招价走强，缓解生产压力，重振生产信心。目前铬铁市场供需及成本强支撑，预计下周铬系市场维持强稳态势。

1.1 价格预测

注：镍价以沪镍主力合约为参照（元/吨）；镍矿以菲律宾1.5%品位镍矿为参照（美元/湿吨）；高镍生铁以江苏地区到厂含税价为参照（元/镍）；铬矿为天津港40-42%铬精矿现货价格为参照（元/吨度）；高碳铬铁以内蒙地区出厂含税价为参照（元/50基吨）；废不锈钢价格为温州304工业料报价（元/吨）。

1.2 热点关注

INSG：2022年和2023年镍将过剩14.4万吨和17.1万吨

INSG预计2022年原生镍产量预计将达到303.6万吨，至2023年将达到338.7万吨；2022年和2023年原生镍消费量预计增加到289.2万吨和321.6万吨，2022年和2023年镍市场平衡将转为过剩14.4万吨和17.1万吨。

从历史上看，供应过剩与LME可交割品有关，但2023年过剩将主要归因于非标品镍（主要是硫酸镍）。

西安勘察设计院签约印尼镍矿精炼镍铁工程项目

西安勘察设计院签约印尼镍矿精炼镍铁工程项目近日，陕西有色金属控股集团有限责任公司的权属企业西安勘察设计院与中国化学第七建设有限公司、中国化学工程重型机械化有限公司组成的联合体成功签约印尼东南苏拉威西省卡瓦伦矿业——镍矿精炼镍铁工程EPC总承包项目，合同额20.06亿元人民币。

该项目位于印尼苏拉威西省的北科拉卡县，占地50公顷。由卡瓦伦矿业公司建设年产量达50.75万吨镍铁的镍矿加工厂及其附属设施。包括熔炼车间、行政办公及生活区、成品库、空压制氮车间、干燥窑等。

南非国家财政部将进一步削减采矿权使用费预算赤字

10月25日，据外媒报道，2022/23年南非国家财政部的预算赤字将低于此前的预计，由于矿业收入强劲，未来三年将继续削减采矿权使用费预算赤字。从2021到2023/24年开始的财政年度，预算赤字预计占南非国内生产总值（GDP）的4.9%，而2021/22年的估计为5.3%。2024/25年，预算赤字应缩小到GDP的4.35%。在2月份的预算中，财政部公布了2022年财政前景的改善，预测过去一年的综合预算赤字为5.7%。2022/23年赤字占GDP的6.0%，2023/24年缩减至GDP的4.8%，2024/25年缩减至4.2%。

南非TRANSNET更新罢工结束后的近况

10月24日，Transnet Port Terminals（以下简称“TPT”）作为南非国有港口和货运铁路公司（Transnet SOC Limited，以下简称“Transnet”）的运营部门，已告知其客户，正在抓紧消除内陆运输、散装货物和港口受罢工的不可抗力影响。

虽然罢工已结束，但仍对集装箱码头的积压程度造成影响，继而对港口运营造成影响。TPT预计在2022年10月31日前消除罢工的影响。

南非电力Eskom新电网计划：到2032年发电量达到53GW

10月28日，Eskom的新电网计划表示，到2032年，新一代发电量必须达到53 GW。该计划概述了需要部署170台变压器，容量为105 865 MVA，以及40个电容器和52个电抗器，以支持稳定可靠的电网运行以及新发电能力和负荷中心的整合。Eskom估计，通过在Mpumalanga、Gauteng、Free State、north West和Limpopo省的多个地点实施23个改造项目，南非东北部地区可以释放12.1 GW的额外产能。另有4.5 GW计划用于北开普省、东开普省和西开普省的13个项目，南非的风能和太阳能资源最为强大，但电网已达到极限或接近满负荷。

Transmission MD Segomoco Schepers报告称，总体而言，TDP2022指出，未来五年需要投资722亿兰特，以增加60台变压器，容量为26970 MVA，以及2890公里的新高压线路。十年计划中列出的11 325公里的线路将在2028年至2032年之间进行。

2022财年Jubilee扩建Inyoni项目，铬精矿达产120万吨

10月26日，Jubilee Metals Group在完成融资和扩产计划后，公告公司已达到的2022财年的生产目标（截至2022年6月30日）。在过去的18个月里，该公司实施了一个5800万英镑的资本扩张（资本支出）项目，以收购和翻新南非Bushveld综合体和赞比亚的加工设施。在南非，Jubilee于2022年3月完成了45%的Inyoni扩建项目的建设和升级。这使得该公司能够接受多种类型的原料来源，年产量为44000盎司铂族金属（PGM），以及总量为120万吨铬精矿。在赞比亚，随着新罗恩铜选矿厂的建设完成，全面整合的南方铜精炼战略得以实施。选矿厂的调试和试运行于2022年7月开始，2022年9月达到了铭牌上的吞吐量。Jubilee报告称，资本支出项目有助于该公司在审查财政年度生产41586盎司PGM、122万吨铬和2604吨铜。

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