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Mysteel解读:从8月进口创两年新低 看被“打入冷宫”的镍豆

 

一、8月镍豆进口量环比降44.61% 创23个月来新低

据中国海关进出口数据,2022年8月中国精炼镍进口量11482.037吨,环比增加2.31%,延续自二季度以来的低进口量。

而值得注意的是,其中自澳大利亚与马达加斯加进口的镍豆合计仅2218吨,环比减少44.61%,同比更是大幅下降了90.02%,创下自2020年9月以来单月镍豆进口最少纪录。

 

二、镍豆需求急转直下 原因究竟为何

镍豆在2021年随着新能源产业的蓬勃兴起,备受硫酸镍生产企业热衷;然而时过境迁,在步入2022年、尤其是二季度后,镍豆需求却急转直下,逐渐成为生产原料的最后选择,而这次的进口量骤减则似乎宣布了镍豆被彻底“打入冷宫”。究其原因,可以看到有以下几点:

1、镍价持续高位 镍豆制硫酸镍扭盈为亏

进入2022年以来,镍价持续高位,镍豆自溶硫酸镍大部分时间处于亏损状态。8月后半月镍价一度跌至165000元/吨以下,镍豆自溶硫酸镍出现一定的盈利,但经济性仍远不如镍中间品,只能作为阶段性补充原料。自今年二季度以来,随着进口镍中间品的大量涌入,镍豆占硫酸镍原料比例急剧减小。2022年8月中国硫酸镍产量3.37万金属吨,其中镍豆/镍粉占比仅6.27%,中间品占比71.42%;而去年同期镍豆/镍粉原料占比达45.78%。

2、镍中间品供应持续增加 抢占“正宫”位置

2022年二季度起,早先就在印尼着手布局的中间品产能终于释放,并开始大量回流中国。2022年1-8月,印尼镍锍(高冰镍)产量8.93万金属吨,环比增长32.97%;印尼湿法中间品产量54.77万吨,同比增长121%。

而进口回流量更是增速惊人:2022年1-8月,镍湿法冶炼的中间品进口总量54.77万吨实物量,同比增涨121%;高冰镍则增量尤甚,今年累计进口量8.93万吨,同比增长493.72%,其中自印尼高冰镍8.39万吨,占比93.95%。

在高冰镍和MHP供应量大增、乃至过剩的情况下,其价格则直线下降。9月22日,MHP的镍折扣系数为67-72,参考LME镍价合镍金属价16656-17899美元/吨。高冰镍的镍折扣系数为78-85,参考沪镍折合镍金属价为156296-170323元/吨。

当镍豆的经济性随着镍价的攀升而不断滑落的同时,MHP和高冰镍的经济性明显占优。

3、现货的小幅盈利 仍难吸引贸易商大量进口镍豆

年内美元多次加息、而人民币降准,镍进口盈利开始显现。下半年以来,虽然进口参考沪镍主力仍然亏损3000元/吨左右,但算上现货升贴水的话,仍可有小幅盈利。

镍板进口量开始回升,6月、7月、8月镍板进口环比分别增涨69.12%、61.50%、27.81%,同时LME亚洲地区的镍板几近被中国进口商“掏空”,目前仅剩余228吨。

但镍豆进口却是每下愈况,8月进口量更是创造了23个月来新低的2218吨,LME亚洲区域中的镍豆库存亦始终在2.7-2.8万吨浮动。究其原因在于,镍豆并非上期所交割品,目下现货市场需求低迷的情况下,若大量进口却无法顺利销售,容易形成压仓;而反观进口镍板,如俄镍、挪威镍等,即使成交困难,亦可在上期所以沪镍价格交割。

 

三、未来镍豆需求或有转机 两点值得关注

1、未来硫酸镍大量投产 对原料需求上升

Mysteel调研,在未来1-2年内,国内将有大量新建硫酸镍产能投产,其中预计近期(2022Q4~2023Q1)即将投产的有约10余万吨,这将极大提升对于包括镍豆在内的镍原料的需求。

2、年内镍豆交割或可落地,进口贸易有利可图

如前文所述,在下游需求不佳的情况下,即使内外比价良好,贸易商亦在镍豆进口上持谨慎态度,其中重要的原因之一在于镍豆不能在上期所交割。

而在2022年9月5日,上海期货交易所发布对《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》的修订公告。公告结合交割商品市场需求和管理工作需要,增加了镍豆的相关内容,并调整了部分条款。(关于公告的详细解读详见Mysteel解读:上期所修订交割规则中关于镍豆的相关内容

自去年以来,关于镍豆纳入上期所交割品的讨论就时常被提起,此项事宜如若年内可落地,将增加上期所中镍产品的交割选项。届时新能源相关企业采购原料可使用上期所合约进行保值;而贸易商在内外价差合适的情况下,可借机运作套盘获利,进口镍豆积极性亦势必会有所提升。

 

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