伦敦金属交易所(LME)全球仓库网络的注册金属总量在3月份跌破100万吨。自上个世纪以来，铝、铜、铅、镍、锡和锌的交易所库存从未达到如此之低。
在众所周知的清仓事件发生的同时，LME的隐性库存受到了更大的冲击。隐性库存指的是，根据仓储合同允许在交易所进行交割的场外储存的金属，LME将之称为非注册仓单库存（off-warrant stocks），其总量在2月底仅为25.6万吨，较上年同期的200万吨下降了88%。
原本起到缓冲市场需求作用的隐性库存大量地蒸发意味着，市场对金属的几乎全部需求只能诉诸于日渐走低的显性库存。这也是为什么这家拥有145年历史的金属交易所被越来越动荡的市场浪潮所淹没，最终导致在3月份镍合约暂停的事件发生。
LME 于 2020 年 2 月首次发布非注册仓单库存（off-warrant stocks）报告时，公布了在仓库中有971,145吨金属。一年后，这一隐性库存达到峰值，为209万吨，略高于显性库存。居于这个模糊地带的金属大部分时候是铝，在场内和场外存储之间摇摆不定，以寻找最佳的融资和仓储交易。
铝的隐性库存于2021年2月达到174万吨的峰值，而到今年 2 月底，缩减至仅218,000吨。铜的非注册仓单库存从 2021 年 2 月的175,000吨暴跌至今年 2 月底的仅 18,352 吨。同期镍隐性库存也同样暴跌，从44,000吨降至2,428吨。而 2 月底的铅隐性库存总量仅为547吨。
一年前，任何寻求额外锌的人都可以动用8.7万吨的隐性库存。而该缓冲库存如今已降至15261吨，其中大部分在LME的亚洲仓库。
这就解释了为什么自4月初以来，LME的现货锌库存被抢购至6万吨之多。随着LME隐性库存几近枯竭，唯一可获得的替代金属来源是LME权证上的锌。
伦敦金属交易所(LME)锌库存承受的压力，不可避免地缩窄了时间价差，推动3个月期锌价飙升，最新交易价为每吨4500美元。由于LME系统中现有的有效吨位为45,925吨，市场现在对进一步取消订单非常敏感。
这个规模很小的LME锡市场的库存一直处于超低水平，至今已有好几个月。最近重建达到了2665吨，但这仍然相当于不到三天的全球使用量，而且截至2月份，隐性库存仅为85吨。锡市场库存严重不足，导致价格空前强劲，LME 3个月期锡目前交易价为每吨4.28万美元，且不时出现时差紧张。如果目前的趋势继续下去，锡将不会是唯一被定义为实物稀缺的LME金属。
