俄乌局势升温波及全球石油、天然气、有色金属、农产品等多方面价格指数及海运贸易，东欧是全球有色金属的主要产地之一，近日来跌宕起伏的伦镍、沪镍正是地缘局势影响行情的直接体现。自2月中旬之后镍价开始连续上涨，22日事态升级后，伦镍一度突破2.5万美元大关至25135美元/吨，创下11年来最高价位；而沪镍亦在18万元高位徘徊。至23日沪镍已有回调之势，而伦镍则继续攀高。
值得注意的是，近日来沪伦比值（即沪镍指数/伦镍指数）却是急剧收缩，22日晚间一度仅7.14，截至23日沪镍收盘时为7.22，这表明内外盘比价结构发生了巨大的变化，与此同时中国纯镍进口盈亏如雪崩般地下滑，23日进口亏损已达7000元/吨以上。
造成内外盘结构发生巨变主要原因在于：随着俄镍因不可抗力在欧美市场供应减少的可能性逐渐增加，市场对后市LME镍价愈发看涨，于是嗅到内外套利空间的资金流则迅速趁势涌入，多伦镍而空沪镍，伦沪殊途逐渐显现。
回顾历史可以发现，2018年的情形与目前的状况惊人的相似。彼时首当其冲的是占全球铝供应7%的俄铝交易受到不可抗力因素的阻碍；随后，市场同样出于对占全球镍供应10%的俄镍后市交易的担忧而不断推涨LME镍价。2018年4月19日，沪伦镍比值仅6.53，当日俄镍进口亏损超过1.6万元/吨。其后沪伦比再度低于7.20之时则正是如今。
后市看法：首先，全球镍低库与高需求预期仍然是作为镍价高位支撑的主旋律，2月23日LME镍库存仅81300吨，其中注销仓单占比达51.94%，上一次LME镍注销比突破50%是今年1月镍价大涨时，再上一次则要追溯至2019年10月。国内库存虽已连续两周垒库，但节后下游复工、需求回暖，加之短期内进口比价难以修复，国内仍有现货紧缺之虞。
其次，目前多种多空因素博弈下，市场情绪敏感度较高，多空双方皆有发生可左右市场情绪的消息面事件的可能，后期应多关注海外地缘局势，以及印尼高冰镍等一系列新建投产项目的实际到货情况。