一、终端需求走弱，利润下滑，300系不锈钢明年1-2月恐集中减产
10月末开始，终端需求疲软，不锈钢行情逐步走弱，价格持续下行。利润空间逐步收窄下，12月不少不锈钢厂陆续计划检修、减产，其中200系70.6万吨，300系141万吨，400系48.9万吨，但因行情不稳定，后续钢厂或将还有调整可能。详情请看>>
年末为传统不锈钢需求淡季，历年来300系不锈钢多会在年末迎来检修。2021年12月对比正常生产状态下减产10万吨，同比往年减产力度并不太大。
其主要原因为前期的能耗双控及钢铁去产能的工作。9月份开始，随着能耗双控政策的加强，造成产量大幅减少。11-12月限电力度适当放松，产量有所提升。2021年4月发改委、工信部组织开展的全国范围钢铁去产能工作，确保实现2021年全国粗钢产量同比下降。市场考虑该工作的延续性，保证今年粗钢产量以为明年做准备。所以即使在年末检修的背景下，12月300系不锈钢产量仍呈恢复状态。
目前依照1.5镍矿CIF价80美元/湿吨、高镍铁到厂含税价1440元/镍，计算304冷轧不锈钢即期成本分别为18647元/吨及18698元/吨，均高于304四尺冷轧成品售价17000元/吨。即期利润快速下滑呈现亏损，若原材料价格持续坚挺，300系不锈钢厂或将在明年1-2月进行集中减产，原料需求将会出现明显下滑。市场担忧后期出货减少，在当前尚有利润的情况下加快出货。
二、钢厂压力逐步加强，镍铁成本支撑下价格下滑空间有限
1、不锈钢成本倒挂，镍铁供方出货心态较强，戏剧性成交市场情绪动摇
300系不锈钢需求疲软。成本倒挂下不锈钢厂对镍铁采购持谨慎，以压价为主。国内镍铁供方依旧处于积极出货过程中，但高价镍矿备库下低价出货意愿不强。受12月3日华南某钢厂高镍铁1360元/镍（到厂含税）的超低价成交影响，镍铁市场供方心态有所松动，不锈钢厂的心理价位亦出现下调。但因该成交为贸易商托盘镍铁资源，对市场参考性不大。12月6日，镍铁市场议价重心下移30元至1430-1450元/镍（到厂含税）水平。
2、远期利空因素尚在，近期成本支撑镍铁下滑空间有限
不锈钢接单情况差，利润空间持续收窄，亏损势必将向原料端转移。另外，继11月16日印尼WedaBay园区新增2条镍铁产线投产后，印尼某镍铁厂二期新建镍铁产线成功送电，预计未来印尼镍铁供应又将增多。不过印尼镍铁新增产线仍需时间达产，距离不锈钢集中减产预期也有一段时间，镍矿对于镍铁仍有一定支撑——菲律宾主矿区雨季，镍矿资源供应偏紧持续，部分镍铁厂镍矿库存尚未备足，港口库存同比往年处于低位。面对下游压价压力及明年年初的预期需求降量，不排除部分镍铁企业也将有减产操作。
3、成本支撑乏力、市场供过于求，高碳铬铁在下游压价下价格或继续下探
300系不锈钢厂压价的对象并不只有镍铁，高碳铬铁的价格也在不断下行。高碳铬铁主产区88%的在产冶炼厂近乎满负荷生产，供应持续高位，11月高碳铬铁产量64.34万吨，环比增加40.2%。下游需求走弱的情况下，市场抛货心态强烈。成本端北方地区仍有一定利润空间，市场价格支撑不足。目前市场供过于求，且成本支撑乏力，预计短期内铬铁价格或将继续小幅下探。
三、总结
诚然不锈钢成本倒挂，对于原料端压价是不争事实。镍铁市场陷入僵持状态已有近1个月的时间，而近期不断涌现的不锈钢减产消息及印尼镍铁产线投产消息，无疑是触动了镍铁市场敏感的神经。但年内印尼镍铁回流增量及不锈钢集中减产等利空因素尚未落地，短期内成本支撑下镍铁大幅下行程度不大。目前主流钢厂与国内镍铁厂的博弈仍在进行中，镍铁市场不宜过分悲观，但须警惕明年1-2月产业链内不锈钢排产及印尼镍铁回流情况。
