国庆节长假后，贸易商纷纷换约至2111合约，由于10与11合约back月差过大，换约伊始纯镍现货市场升贴水一度居高不下。而至本周情势急转直下，现货升贴水“一落千丈”：本周五金川镍升水1500元/吨，较上周下跌40%；俄镍升水600元/吨，较上周下跌57.14%；镍豆升水800元/吨，较上周下跌66.67%。
那么，为何纯镍升水会在本周出现如此大的转变呢？
一、下游消费低迷
节前纯镍市场消费火热，为防止长假期间物流歇业造成原料供给不足，9月后半月下游各企业大量进行采购，以致直到节后厂内库存尚有剩余，市场采购欲望寥寥。
另一方面，周内海外大型锌生产商突然宣布大幅减产，导致锌盘面价格飙升，带动包括镍在内其他有色金属一同大涨；加之美国9月非农就业数据不如预期，宏观利多因素推动下，周内镍价节节攀升，沪镍周五收盘时已达147390元/吨。面对如此高价，下游买家更是望而却步。
于是，本周国内库存出现近期难得一见的垒库，本周国内纯镍库存增加2502吨至21662吨，涨幅13.06%，这是自今年3月初以来最大幅度的周度库存增量。
二、国内外供给大量到货
市场货源供应充足亦是导致现货升水迅速下跌的原因。国内方面，供应商一直维持相对盘面较低的出厂报价，并增加供货量，自国庆长假后约有近千吨镍板发往上海地区。
而进口方面，据不完全统计，各家贸易商合计约有3000余吨镍板及近1000吨镍豆进口入关，保税区亦有逾千吨镍板入库。据悉，至月底前仍有数量可观的进口货物将陆续到货。市场货源充足叠加后续的到货消息亦刺激贸易商竞相调价甩货，以避免手中的现货进一步贬值。
三、进口高利润造就升水下调空间
三季度以来，国内消费热情高涨，沪镍长期处于高位，沪伦比居高不下，进口利润持续良好，现阶段正是数年以来进口盈利最佳的一段时期。也正是因为如此，造成上述的大量进口，三季度LME整整降库达33.04%，其中相当部分进口到了国内。
而优良的进口比价也导致贸易商进口成本的低廉，部分点价及时的贸易商则在调价空间上更具优势。据悉，按部分贸易商的进口成本计算，目前国内市场的升贴水仍然有下调的空间。
