前言：国庆节后，镍价强势上涨，一扫节前市场颓势，10月8日自然日内涨幅近5%。截止9日上午，沪镍主力合约持仓100012，较节前增仓7458。
一、节前交割及长假风险下 持仓大减
节前一周（2021/09/27--2021/10/03）沪镍整体持仓量185422，周度持仓减少19809。其中，ni2110合约持仓大降49083至5910。
由于商品期货是实物交割，如果持有到交割月，流通的合约较少，成交量剧减，可能会出现挂单一直不成交的情况。而国内镍库存低位，小于持仓量，很多投资资金并没有现货，存在交割风险。因此，ni2110合约资金选择节前集中流出。
同时，国庆长假持货风险担忧下，部分资金选择规避风险，节后入市。
现在大部分期货品种与国际接轨，内外盘价格相互联动，不少投资者或投资机构同时参与内外盘交易，各种套利盘在国内、国际两个市场下单。所以，一但国内或国际不能同时开盘时间过久，就会给持仓带来价格不同步的风险。由于外围情绪和政策波动较大，市场担忧国内停市期间国际市场价格出现较大变化，但期货没有办法及时跟随，就会出现在节后开盘的时候出现大幅跳涨或跳跌的情况，资金存在爆仓平仓，甚至穿仓的风险。而且交易所也会相应提高保证金，因此历年国庆之前都会存在节前资金的流出效应。
二、外围情绪缓和 资金节后回归 镍价增仓上行
国庆长假期间，美国债务上限等问题并未进一步升温，外围情绪缓和，国际价格向上回调，国内开盘补涨。
现货方面，菲律宾雨季到来，苏里高出矿下降，镍矿后续供给持续偏紧。不锈钢生产有所恢复，限产力度稍有缓和，镍铁高成本低利润下，价格维持坚挺态势。国庆期间高镍铁价格暂稳至1450-1470元/镍，1.5%镍矿CIF价格维持94美元/湿吨高位，兰炭小料市场价格至3400元/吨，电费暂稳至0.5元/度，国内RKEF工艺镍铁厂即期成本维持高位，最高成本在1416元/镍，最低盈利24元/镍，最低利润率1.69%。成本支撑叠加资源偏紧情况下镍铁供方惜售心态强烈。
纯镍方面库存维持低位。长假期间沪镍休市，国内市场几无交易；进口到货情况下，国内方面节后亦将有千余吨镍板陆续送达上海地区，国内库存小幅垒库。但海外降库速度仍然不减，全球显性库存已连续26周连续去库，本周去库6449吨，降幅3.68%。
节后新能源企业逐渐恢复生产，限电力度有所减弱对于原料需求有一定恢复，全球库存去库态势不变。
外围情绪缓和，基本面向上弱驱动，叠加资金节后回归，镍价增仓上行。截止9日上午，沪镍主力合约在144780元/吨，较节前上涨了6710元/吨，涨幅4.85%。
目前镍基本面整体呈现弱稳态势，但宏观方面存在波动风险，且产业上下游限产限电政策调整频繁，当前镍价仍处在宽幅震荡波动，运行区间135000-148000元/吨。