由中国特钢企业协会不锈钢分会、山东省不锈钢行业协会主办，上海期货交易所、山东泰山钢铁集团有限公司协办、上海钢联资讯科技有限公司承办的2021年中国北方不锈钢产业链高峰论坛于2021年6月24日-25日在中国·山东淄博齐盛国际宾馆隆重举行。
6月24日原料分会场于下午2点正式召开。会上，一德合金事业部郑商所高级分析师-韩杰发表题为“锰市场动态分析及交易策略”的演讲。韩杰先生的演讲分为铬铁期货预判，硅锰期现货交易手段及实操案例，锰矿的套利时机、配比和风险，策略研发体系这四个版块。
一、铬铁期货预判
硅锰期货市场运行3个阶段（月线）：成交、持仓、波动
1.（2014.8---2016.6）日线级别跳空缺口、实体参与较少。期货缺少定价基础。
2.（2016.7---2020.5）供需主导、消息预期定价。盘面流动性。01、05、09主力合约。
3.（2020.6---今）连续合约下，期现结合、对冲交易。多元化定价-上下游点价采销、弱化钢招定价权。
韩杰先生认为铬铁起步阶段介于2-3阶段之间，三个阶段如下：
1.投资主体
期现公司先于实体工厂入场（资金和期现专业性差异）。
2.市场环境
标品设置、合约设置、盘面流动性、基差回归性。
3.博弈基础
新仓单累积过程、连续合约升贴水结构（多空风险防控）。
二、硅锰期现货交易手段及实操案例
期现基差概率性操作即数理统计寻求基差高安全边际交易机会。风险防控手段，通过时间等待基差回归。（时间换空间+仓位管理=交易安全边际提升）
影响现货变动的因素主要有供应、需求、成本三个方面。影响期货变动的因素主要有流动性、盘面预期、产业链三个方面。
同时，韩杰先生结合实操案例介绍了期现套利的基本操作。
三、锰矿的套利时机、配比和风险
1、套保、套利时机
在锰矿现货资产预期存在跌价的周期下，利用硅锰期货对锰矿现货资产进行卖出保值、期现套利效果最佳。在锰矿现货资产升值的情况下，锰矿与硅锰期货盘面存在劈叉行情。卖出保值、期现套利则存在风险。
2、套保、套利配比
在套利配比中，需要确定锰矿现货套保套利比例和确定锰矿（半碳酸）与硅锰期货比例。通常从如下几个方面入手：
在实际操作中，锰矿与硅锰期货套保比例需根据市场具体情况，进行调整。同时，在期货盘面空单入场时，可分批入场，再度优化套保套利安全边际。对此，韩杰先生同样分享了企业实操案例。
3、套保套利风险风控
利用硅锰期货，对锰矿现货资产进行对冲，套保、套利存在以下风险：
1、期货盘面交割品为硅锰，虽锰矿与硅锰存阶段性高度相关性。但锰矿不能实现交割，故硅锰盘面空单实为虚盘，不可进入硅锰交割环节。若能与工厂合作，实现类似矿换铁等业务模式，则可实现盘面空头虚盘转变实盘。
2、盘面流动性：当期货盘面进入交割月前一个月，由于多空虚盘离场，盘面流动性下滑。主力需换月，容易出现多头挤仓行情，盘面多头处于优势，带动盘面上涨。流动性影响，导致硅锰期货行情与锰矿价格走势出现劈叉现象。故空头套保套利头寸应及时选择远月移仓，规避流动性套保套利劈叉风险。
风控方面，韩杰先生提出如下建议：1、策略方式—单边、套利、期现。2、风控管理—策略转换、展期。3、资金管理—仓位调节。
四、策略研发体系
投资主体不同，有不同的策略达到低风险、无风险模式。工厂：买锰矿、焦炭（或期货多单）、卖期货；锁定远期工厂利润。期现公司：期货盘面正套，接现货仓单、点价销售。贸易商: 盘面点价采购现货，供钢厂。个人：跨期套利、双硅套利、单边投机。
现货市场处于变革期。目前，上游：买现货的不一定是下游终端，也可能是上游产品生产端工厂。中间环节：传统贸易商成本是固定的，新型贸易商成本是浮动的。市场化去传统贸易商已开始。下游：钢厂定价权，逐步弱化。工厂可选择销售渠道增多。
最后韩杰先生对于铁合金策略研发体系做了简要概括。
