内容摘要：
1、5月中国镍铁进口量下行 印尼镍铁回流降幅大
2、印尼镍铁回流量不及预期 国内偏紧维持发酵
3、7月份或将价格上涨 带动镍铁增产
一、5月中国镍铁进口量下行 印尼镍铁回流降幅大
据海关数据统计，2021年5月中国镍铁进口量30.10万吨，环比减少1.50万吨，降幅4.74%；同比增加6.42万吨，增幅27.11%。其中，5月中国自印尼进口镍铁量26.24万吨，环比减少1.83万吨，降幅6.52%;同比增加7.07万吨，增幅36.89%。
二、印尼镍铁回流减少的解读
5月印尼NPI回流仅3.8万金属吨，这与印尼不断投建的镍铁产线增长速度并不相符，这究竟原起为何？
2.1 印尼不锈钢增产带动需求
自2021年1月开始，印尼不锈钢粗钢产量持续呈现上涨态势：2021年5月份印尼不锈钢粗钢产量43万吨（300系），相较于1月产量增长了48.79%，预计6月份印尼不锈钢粗钢排产43.5万吨（300系），预计环比增1.16%，同比增120.81%。
2021年5月印尼中高镍铁实际产量金属量7.06万吨，其中除去当地钢厂自用的量，3.62万金属吨可回流的印尼镍铁，较4月4.32万金属吨环比下降16.2%。
2.2 外售镍铁流向海外市场
根据市场反馈，5月劳动节过后，贸易商表示印尼镍铁无货可接，据了解有2万多实物量的印尼镍铁流向印度，导致印尼可流通镍铁回流减少。
2.3 市场热议：印尼NPI的海外市场接纳度如何？
国外的不锈钢生产技术一般为废不锈钢+水淬镍+纯镍工艺，而当印尼镍铁经济性足够优渥时，海外会适当采购印尼镍铁。然而印尼镍铁中杂质较多，尤其C、S远超其他国家水淬镍水平，使用过程中会增加CO2、CO、SO、SO2的排放，故欧美市场并不青睐印尼镍铁，东南亚市场对其接受度较高。
三、国内镍铁现状及产量展望
3.1 国内镍铁需求增加供应持续偏紧
不仅印尼不锈钢产量维持上升预期，国内不锈钢7月排产依旧维持乐观预期。
叠加欧美不锈钢市场复苏带动水淬镍消费，直至7月底中国市场的海外水淬镍供应或将维持较低水平。
3.2 国内镍矿库存稍有恢复，高利润下镍铁7月产量或将增长
近期镍矿进口量逐步增多，2021年5月中国镍矿进口量368.40万吨，环比增加14.83%，同比增加118.85%。
与此同时镍矿港口库存也稍有恢复，虽然上周6月18日镍矿港口库存总量下降0.87%至662.67万湿吨，中高镍矿下降2.88%至533.77万湿吨，但库存已经出现缓慢回升的趋势。随着天气好转，后续菲律宾发船量恢复，7月镍矿供应或将增加。
3.3镍铁-不锈钢产业链维持高利润
不锈钢304冷轧成品价格环比持平至16700元/吨，目前废不锈钢、高镍铁、低镍+纯镍及一体化四种工艺利润率分别为9.6%、5.8%、-8.0%、9.6%。
目前高镍铁主流成交价暂稳至1175-1180元/镍，1.5%镍矿CIF价格暂稳至65美元/湿吨，国内RKEF工艺镍铁厂即期生产利润空间依旧可观，平均盈利97.51元/镍，平均利润率9.34%。
四、总结
海外镍铁供应短期维持偏紧，国内需求持续高预期情况下，6-7月国内镍铁价格或将维持上行趋势。
随着国内镍铁现货库存逐步消耗，产业链高利润下，刺激复产，预计7月镍铁产量将有所增长。