新能源

镍：下游需求平淡，镍价震荡运行

原生镍方面，由于印尼镍铁投产稳步，菲律宾雨季也即将结束，市场逐步交易雨季后预期，电解镍进口窗口阶段性打开，使得原生镍供应回升，同时由于不锈钢和新能源汽车产量继续恢复，需求整体是向好的。

镍板方面，2020年镍板的隐性库存逐步显性化，加之俄镍复产，镍板的库存压力将会逐步显现。

镍豆方面，镍豆需求供需偏紧，镍的结构性矛盾将会持续，下游需求一般。

中期来看，海外需求有所复苏，有色板块的情绪对镍价将有所拉动。菲律宾雨季结束后，原生镍整体供需趋松，基本面走弱。镍铁和硫酸镍的枢纽打通，但目前镍铁至硫酸镍的价差难以覆盖改进工艺的机会成本，即后续应对镍铁至高冰镍的项目进展保持关注。

相关风险：（1）青山高冰镍项目变数超预期；（2）宏观情绪变动超预期；（3）镍铁进口超预期。

综上，建议区间操作。

不锈钢：仓单继续去化带动基差修复，不锈钢价格上行

宏观方面，北方秋冬季限产结束，需求季节性走强，且海外经济复苏也带动了出口，不锈钢需求向好。

不锈钢原料端，由于镍铁交易菲律宾雨季后预期，使得其价格或逐步下行，从而缓解铬铁的紧张局势，松动不锈钢的成本。

300系方面，由于不锈钢需求向好，库存和仓单下降，同时企业控制发货速度，贸易商挺价，基差修复带动价格上行，且不锈钢成本松动，300系的利润恢复，在这些因素的刺激下，后续300系供应将会增加。

中期来看，菲律宾预计结束，镍铁供应逐步偏松，后续价格或逐步下降，铬铁价格受内蒙能耗双控的政策影响，使得价格高位震荡；不锈钢成本支撑逐步减弱，消费基本维持，价格或有所承压。

相关风险：（1）印尼镍铁投产不及预期；（2）需求超预期走强。

综上，建议区间操作。