新能源

受访人：国泰君安 高级研究员 邵婉嫕
观点：镍短期多空胶着长期不改看涨趋势

短期来看，镍价受美元走强和供应补充拖累，价格小幅回调。目前市场对美国总统拜登1.9万亿美元财政刺激计划持谨慎态度，叠加美联储今年首次货币政策会议决定不加息将基准利率维持在0%-0.25%不变，2021年美元表现超出市场预期，美元摆脱颓势，保持坚挺，拖累镍价。

镍端近期最大的变化在于期现结构，12月底沪镍期货合约由contango转为back，印证了驱动镍价的背后逻辑在发生更迭，镍价由新能源预期驱动上涨，进一步转化为现货驱动上涨。1月中旬，近月合约再变为小contango，除了市场所理解的淡季合约外，更多的在于短期内现货市场供应有增量补充。供应增量则主要来自于进口关税下调，快速修复1200-1400元/吨的进口盈利窗口，进口资源对盘面价格形成冲击。

春节后及2021年全年，我们依然推荐沪镍期货的多头配置，建议逢低做多。镍价主要受益于新能源崛起带动供需错配。未来5年，新能源对镍的需求占比由4%提升至24%。需求短期内快速崛起，但是供应端投产周期预计无法跟上需求的快速释放，形成供需错配，镍豆高升水有望维持。沪镍合约底部上平台确定性较强，上方价格看到15-16万元/吨。

个人简介：邵婉嫕，国泰君安期货高级研究员，北京大学管理学硕士，新加坡南洋理工大学公派留学。深入研究镍、不锈钢和新能源产业链，秉承量化建模与产业调研相结合的实证研究模式，为市场参与者提供客观、及时、准确的品种估值与投资建议。2019-2020年上海期货交易所优秀黑色金属分析师、2018-2019年上海期货交易所优秀分析师新人奖，多次在期货日报、证券时报、上海证券报等主流媒体发文。