近期Lme镍价维持高位，FENI绝对价格较高。自2021年1月份以来，FENI对Lme镍升贴水跌700美元/吨至贴水2400-2500美元/吨，跌幅38.89%，贴水进一步扩大。
一、需求端：Lme镍价高位叠加印尼NPI回流冲击 国内FENI需求转淡
FENI需求方主要为不锈钢厂，近期FENI绝对价格维持高位，通过成品不锈钢价格反推至FENI成本价，部分钢厂对FENI的预期报价在贴水2700美元/吨左右，贸易商表示对此报价接受度较低。
数据来源：Mysteel我的不锈钢网
但并非所有钢厂对FENI都有固定需求：原本国内NPI镍含量在7-10%，不锈钢生产过程中会进一步降低镍含量，但近期印尼进口NPI镍含量能达到13%以上，反而需要稀释其镍含量。大量使用印尼镍铁的钢厂，则对FENI的需求有所减弱。此外，主因近期镍价走宏观面逻辑大于基本面，Lme镍价大涨，导致FENI较其他不锈钢生产所需镍原料如NPI、废不锈钢经济性明显下滑，钢厂对FENI采购量减少。
二、供应端：贸易商囤货过多 现货库存无处可去
2020年部分海外FENI生产企业因疫情原因将主战场转至中国后，二、三季度业绩并不乐观，2020年四季度继续减少FENI的产量，供应给长单客户后，基本不接散单。目前得到的消息表示现有NI：22%FENI生产商以贴水2400~2500美元/吨的价格持续向国内下游供应；而NI：36%FENI生产商报价贴水2000~2200美元/吨，但国内下游普遍接货意愿较低。
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该海外FENI生产企业镍平均售价 |
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单位：美元/磅 |
2020年H1 |
2020年H2 |
2021H1 |
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镍平均售价 |
6.77 |
4.81 |
6.92 |
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注：2020年H1为“2019年10月1日-2020年3月30日”， |
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大部分贸易商因前期购入多为贴水1500美元/吨左右的高价货，国内某些港口甚至囤积了上千金属吨无下游销售的FENI，目前贸易商不愿将贴水拉大，贴水报至2000~2400美元/吨。
三、新能源新风口带来新机遇
由于新能源板块的崛起，众多企业实验FENI/NPI添加硫化物火法冶炼高冰镍，计划将高冰镍作为硫酸镍原料之一。现有部分海外镍冶炼厂计划出售FENI给国内的新能源企业。
总结：国内钢厂需求转淡，个别海外FENI冶炼厂减产。但现阶段海外市场对FENI需求有所好转，报价高于国内，在贴水1500~2000美元/吨的水平，刺激FENI流向海外，出口至中国量或将减少。预计春节前后成交价将维持在贴水2400~2500美元/吨的水平。