供应端：11月菲律宾主矿区进入雨季，受恶劣天气及疫情影响，镍矿山整体运作效率较低，装运周期延长，致使月内市场可流通镍矿资源有限，贸易商多交付前期订单为主。市场可交易镍矿资源较少，工厂所需镍矿多为雨季前备的高价矿库存，生产面临严重亏损，企业进一步减产。价格方面，由于不锈钢需求放缓，钢厂盘价领跌，不锈钢现货价格下滑，钢厂亏损扩大，部分钢厂镍铁采购量大幅缩减，钢厂需求减弱，以压价为主，叠加贸易商持有现货镍铁，镍铁成交价格下滑。精炼镍方面，金川检修以及俄镍进口亏损，市场到货补给量有所减少。随着国内不断消耗，库存下降，市场可流通现货偏紧。硫酸镍方面，大厂基本都处于满产当中，大多都已长单出货，个别企业2021年订单已签订完毕，市场可出货的散单仍较紧张。
消费端：不锈钢领域消费下滑导致月内原生镍消费有小幅下滑。不锈钢11月300系产量下滑，对于原料需求下降，后续不锈钢亏损导致产量难以上涨。合金方面消费较为稳定，加上金川检修，金川升贴水走高。电镀行业由于出口逐步恢复，需求稍有改善。电池方面，由于新能源行业发展向好，前驱体产量还在提升当中，现阶段硫酸镍需求表现较好。
11月，宏观方面指标表现乐观，同时新能源行业增需向好，但由于不锈钢行业竞争加剧，行业亏损导致钢厂降需，市场对后期存在过剩预期。受叠加影响，镍价呈现宽幅震荡。
12月，镍矿回流量持续下滑以及需求下降的双因素影响下，产业链亏损压力或将导致镍矿价格小幅下滑。镍铁企业亏损叠加中小企业缺矿，产量进一步下滑，镍铁价格或将有一定支撑。精炼镍方面，国内资源月内提产，金川镍供应紧张有所缓解；但进口维持亏损，进口镍库存下滑，国内整体库存仍处于低位。原料端整体存在较强底部支撑，同时不锈钢企业行为影响下，不锈钢市场到货不足，导致市场300系现货偏紧，不锈钢供需呈现供应偏紧态势。预计12月镍价或将震荡上扬，运行区间115000-130000元/吨。
